20210727-光大证券-益生股份-002458.SZ-2021年中报点评_鸡苗价格上涨助推业绩改善_产能释放加速可期_3页_709kb

公司研究总结：益生股份（002458.SZ）2021年中报点评

核心内容

益生股份（002458.SZ）于2021年中报发布，显示公司业绩显著改善，主要得益于鸡苗价格上涨。尽管鸡苗销量同比下降，但产品价格上涨有效提升了公司收入和利润。公司全年计划出栏鸡苗5.5亿羽，产能释放将加速，有助于平滑行业周期波动。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年公司实现营业收入12亿元，同比增长20.1%；归属于母公司所有者净利润2.76亿元，同比增长35.2%。公司业绩超出市场预期。
• 鸡苗价格影响：上半年鸡苗价格低位反弹，山东烟台鸡苗出场均价达4.06元/羽，同比上涨11.85%。但鸡肉价格低迷，肉毛鸡均价4.38元/斤，行业盈利分化。
• 产能释放预期：公司2021年全年计划出栏鸡苗5.5亿羽，较2020年增长13.2%。尽管鸡苗价格涨幅受限，但产能扩张将增强公司抗风险能力。
• 盈利预测调整：因产能扩张速度超出预期，公司2021-2023年归母净利预测分别为3.86亿元、3.03亿元、2.56亿元，EPS分别为0.39元、0.31元、0.26元。
• 估值与评级：当前股价对应2021-2023年PE分别为25倍、32倍、37倍，维持“增持”评级。

关键信息

营收与利润

每股指标

估值指标

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 需求不及预期风险
• 发生疫情风险

财务表现

财务报表概览

• 营业收入：2021年上半年为12亿元，同比增长20.1%。
• 归母净利润：2021年上半年为2.76亿元，同比增长35.2%。
• 毛利率：2021年上半年毛利率提升10.38个百分点，达到24.7%。
• 资产负债率：2021年为16%，较2020年有所下降。
• 流动比率：2021年为1.17，表明公司短期偿债能力有所增强。

成本与费用

• 营业成本：2021年上半年为10.78亿元，同比增长32.4%。
• 销售费用率：2021年为1.45%，管理费用率4.50%。
• 财务费用率：2021年为-0.53%，显示公司财务费用有所减少。

产能与市场前景

• 公司2021年全年计划出栏鸡苗5.5亿羽，产能释放将加速。
• 鸡苗价格上涨空间有限，但公司通过产能扩张有望平滑行业周期波动。
• 鸡肉消费低迷可能制约鸡苗价格进一步上涨。

总结

益生股份2021年中报显示其业绩显著改善，主要得益于鸡苗价格上涨。公司上半年实现营业收入和净利润的大幅增长，但鸡苗销量下降，需关注产能释放对长期盈利的支撑作用。尽管鸡肉价格低迷，但公司通过扩大产能和优化成本结构，有望在未来保持稳定增长。当前估值合理，维持“增持”评级，但需警惕原材料价格波动、需求变化及疫情风险等不确定性因素。