固定收益-市场化经营主体图解：本周新增披露2家-240622-中泰证券-16页_3mb

证券研究报告/固定收益周报总结

核心内容概述

本报告总结了截至2024年6月22日，市场化经营主体在债券发行中的披露情况，涵盖了主体数量、地域分布、募集资金用途、主体评级及市场认可度等方面的信息。

主要观点

• 市场化经营主体数量：截至2024年6月22日，共披露了249家市场化经营主体，其中246家为债券发行人，3家为担保人。
• 披露位置：主要出现在募集说明书的“声明与承诺”章节，部分出现在“募集资金用途”章节。
• 新增披露情况：本周新增2家市场化经营主体，分别为山东省1家和陕西省1家，但无地级市首次披露。
• 披露频率：自2023年11月下旬以来，日均新增约1.69家市场化经营主体。
• 地域分布：已披露主体分布在25个省份，山东省、浙江省和河南省为前三，分别披露43家、38家和26家。
• 行政层级：地市级城投为主，区县级次之。
• 募集资金用途：多数主体用于“借新还旧”，少数用于“偿还有息债务”，且后者多位于非重点省份。
• 主体评级：AA+及以上评级占多数，其中AAA评级主体共154家，占比63.4%。
• 市场认可度：整体市场认可度未见显著变化，部分主体估值波动上行，部分波动下行，无明显规律。
• 表述变化：部分主体声明为市场化经营主体后又删除了该表述，6家主体在删除后再次声明，需关注其募资用途变化。

关键信息

市场化经营主体分布

• 省份分布：山东、浙江、河南、江苏、福建、江西、湖北、湖南、上海、北京、陕西、新疆、山西、河北、安徽、广东、海南、四川、重庆、甘肃等。
• 行政级别：地市级城投为主，区县级次之，部分省级主体也有涉及。

募集资金用途

• 主要用途：多数用于“借新还旧”，少数用于“偿还有息债务”。
• 偿还有息债务主体：多位于非重点省份，且部分发行成功后删除了相关表述。

主体评级

• 评级分布：AA+及以上为主，其中AAA评级主体占比58.0%。

市场估值

• 市场认可度：未见显著变化，部分主体估值波动，但无明确趋势。

风险提示

• 信息更新不及时或提取失误。
• 公告日期识别不准确。
• 募集资金用途判定失误。
• 初稿、上会稿和正式稿表述不一致。
• 债券未能成功发行。
• 统计口径为交易商协会的公募债券发行主体。

图表简要分析

• 图表1：展示了市场化经营主体的披露情况，包括披露日期、主体名称、类型、出现位置、原始表述、存量债券余额、主体评级、省份、地市、区县、行政级别、募集资金用途、是否首次披露等信息。
• 数据趋势：多数主体为地市级，区县级也有一定数量，主要用途为“借新还旧”，主体评级以AA+为主，部分AAA评级主体存在。

结论

市场化经营主体在债券发行中逐渐增多，其主要用途为“借新还旧”，部分主体用于“偿还有息债务”。主体评级以AA+为主，部分AAA评级主体存在。市场认可度未见显著变化，但部分主体估值波动。需关注部分主体在声明后删除相关表述的情况，以及其募资用途的变化。