20240907-中泰证券-市场化经营主体图解_本周新增披露4家_17页_5mb

截至2024年9月6日，市场化经营主体累计披露主体共595家，其中主体评级多为AA+，债券存量规模普遍在50亿以上。本次分析显示，投资要点可概括如下：

市场化经营主体披露情况：
截至2024年9月6日，相关披露主体共595家，主要分布在24个省份。浙江省、山东省和河南省分别以57家、48家和30家位列披露主体数量前三。披露位置以募集说明书中“声明与承诺”章节及“募集资金用途”等章节为主要分布区域。

新增披露主体与省份分布：
本周新增市场化经营主体4家，分别来自四川省、山东省、湖北省。本周四川省凉山彝族自治州首次披露该信息。自2023年11月下旬以来，平均每日新增披露主体约153家，新增节奏较快。

行政层级分布：
当前披露主体集中于地市级城投平台，等级区县次之。

募集资金用途分析：
多数主体用途为“借新还旧”，部分主体选择“偿还非标准化债务”。偿还有息债务的主体以非重点省份居多，但此类债券在发行初期成功率不高，多随后在正式报告中删去了市场化表述。

声明表述的变动：
至2024年9月6日，已有41家主体先后删除了“市场化经营主体”表述，其中16家主体重新恢复了类似表述，其可能反映募债用途有上下调整。

债券存量与市场认可度：
兼具较强评级的主体披露后，市场认可度无明显变化，估值波动分别向上和向下，原因在于主体的多属性导致市场难以明确区分“市场化”与“产业类”概念。

风险提示：
信息判断失误、公告日期识别困难、募集资金用途判定偏差、初稿以及正式稿表述矛盾、债券未能成功发行等，均是数据统计潜在风险。

图表补充说明（附图表索引略有重复，主要显示披露增多趋势、各省披露主体统计、规模分布及近期的估值曲线等）。

以上总结共计595家显化主体中的主要数据及观点。