固定收益-市场化经营主体图解：本周新增披露2家-240526-中泰证券-12页_1mb

证券研究报告/固定收益周报总结

核心内容

本报告汇总了截至2024年5月25日，市场化经营主体在债券发行中的披露情况。数据显示，共有239家主体披露为市场化经营主体，其中包括236家债券发行人和3家担保人。

主要观点

• 披露频率：自2023年11月下旬以来，市场化经营主体披露信息的平均日新增数量约为1.87家。
• 地域分布：市场化经营主体主要分布在山东省、浙江省和河南省，分别有47家、39家和26家。
• 行政层级：地市级城投是主要的披露主体，区县级次之，省级和国家级新区也有部分披露。
• 募集资金用途：多数市场化经营主体的募集资金用途为“借新还旧”，少数用于“偿还有息债务”，且这些偿还有息债务的主体多位于非重点省份。
• 主体评级：市场化经营主体中，AA+评级的主体占比最高，共136家，占58.6%。
• 存量债规模：多数市场化经营主体存量债规模超过50亿元，共148家，占63.8%。
• 市场认可度：市场化经营主体的市场认可度未见明显变化，部分主体估值波动，但无明确趋势。
• 表述变化：部分主体在声明为市场化经营主体后删除了该表述，且有5家主体在删除后又重新声明，建议关注其募资用途的变化。

关键信息

市场化经营主体披露情况

• 新增主体：本周新增2家，分别为陕西省1家和浙江省1家，地市层面为西安市和嘉兴市。
• 首次披露：首个披露用途为偿还有息债务的市场化经营主体出现在2023年11月28日，为宜昌国有资本投资控股集团有限公司。
• 删除表述：截至5月25日，有23家主体删除了市场化经营主体的表述，其中5家重新声明。

募集资金用途

• 多数用途：募集资金用途为“借新还旧”。
• 少数用途：少数主体用于“偿还有息债务”，且这些主体多位于非重点省份。
• 发行情况：部分偿还有息债务的债券未能成功发行，且发行成功后在后续文件中删除了相关表述。

存量债规模与主体评级

• 存量债规模：多数市场化经营主体存量债规模超过50亿元，共148家，占63.8%。
• 主体评级：AA+评级主体最多，共136家，占58.6%。

市场认可度

• 估值波动：市场化经营主体的市场认可度未见显著变化，部分主体估值波动上行，部分波动下行，无明确规律。
• 主营业务属性：部分主体主营业务具备多层属性，市场化经营主体与产业类主体之间有一定转化空间。

风险提示

• 信息更新不及时：可能存在数据更新不及时或提取失误。
• 公告日期识别不准确：公告日期识别可能不准确。
• 募集资金用途判定失误：募集资金用途的判定可能存在误差。
• 表述不一致：初稿、上会稿和正式稿中对市场化经营主体及募集资金用途的表述可能不一致。
• 债券未能成功发行：部分债券可能未能成功发行。
• 统计口径：统计口径为交易商协会的公募债券发行主体。

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