市场化经营主体图解：本周新增披露4家-240706-中泰证券-16页_1mb

证券研究报告/固定收益周报总结

核心内容概述

本报告汇总了截至2024年7月6日，市场化经营主体在债券发行过程中的披露情况，包括披露数量、分布省份、行政层级、募集资金用途、主体评级及市场认可度等关键信息。同时，报告还分析了部分主体在募集说明书初稿、上会稿及终稿中对“市场化经营主体”表述的变更情况。

主要观点

1. 市场化经营主体披露概况

• 截至2024年7月6日，市场化经营主体合计已披露264家，其中260家为债券发行人，4家为担保人。
• 本周新增4家市场化经营主体，分别为云南省、江西省、福建省和天津市，其中江西省鹰潭市为首次披露。
• 自2023年11月下旬起，市场化经营主体披露信息逐渐增多，日均新增约1.68家。

2. 行政层级与省份分布

• 已披露主体分布于25个省份，山东省、浙江省和河南省为前三，分别披露43家、41家和29家。
• 主要为地市级城投，区县级次之，省级和国家级新区较少。
• 部分主体（如北京未来科学城发展集团有限公司）在区县级层面披露。

3. 募集资金用途

• 多数主体募集资金用途为“借新还旧”，少数为“偿还有息债务”。
• 用途为“偿还有息债务”的主体多位于非重点省份，且发行成功后往往在后续文件中删除“市场化经营主体”表述。
• 本周无主体披露募集资金用途为“偿还有息债务”。

4. 主体评级与市场认可度

• 已披露主体中，主要为AA+评级，占比58.6%。
• 存量债规模超过50亿元的主体占比62.5%。
• 市场认可度未见显著变化，部分主体估值波动上行，部分波动下行，无明显规律。

5. 表述变更情况

• 部分主体在募集说明书正式稿发布时或后续文件中删除“市场化经营主体”表述，共27家。
• 10家主体在删除该表述后又重新声明为市场化经营主体，需关注其募资用途的变化。

关键信息汇总

市场化经营主体披露数据

• 总数量：264家（含260家发行人、4家担保人）
• 新增数量：4家（云南省1家、江西省1家、福建省1家、天津市1家）
• 重点省份：山东（43家）、浙江（41家）、河南（29家）
• 行政层级：地市级为主（占比高），区县级次之，省级和国家级新区较少

募集资金用途

• 借新还旧：多数主体用途
• 偿还有息债务：少数主体用途，多位于非重点省份
• 用途变更：部分主体在发行成功后删除相关表述

主体评级与存量债规模

• 主体评级：以AA+为主（占比58.6%）
• 存量债规模：50亿以上的主体占比62.5%

市场认可度

• 估值波动无明显规律，部分上行，部分下行
• 市场化经营主体与产业类主体之间存在一定的转化空间

表述变更

• 删除表述：27家主体删除“市场化经营主体”表述
• 恢复表述：10家主体删除后再次声明为市场化经营主体，需关注募资用途变化

图表摘要

• 图表2：列出27家删除“市场化经营主体”表述的主体信息
• 图表3：列出10家删除后再次声明为市场化经营主体的主体信息
• 图表4：市场化经营主体逐周新增披露数量
• 图表5：各省市场化经营主体行政层级分布
• 图表6：已披露主体存量债规模分布
• 图表7-21：各省市场化经营主体披露数量分布

风险提示

• 信息更新不及时或提取失误
• 公告日期识别不准确
• 募集资金用途判定失误
• 初稿、上会稿和正式稿中表述不一致
• 债券未能成功发行
• 统计口径为交易商协会的公募债券发行主体