20260109-中航期货-焦煤焦炭周度报告_15页_1mb

焦煤焦炭周度报告总结

核心内容概述

本周焦煤与焦炭市场呈现先弱后强的走势，尤其周三多合约涨停。整体来看，市场情绪和流动性提升成为推动价格上涨的关键因素，而基本面虽有改善迹象，但尚未形成强劲支撑。随着春节临近，“冬储”需求有望启动，进一步支撑市场预期。

主要观点

1. 焦化企业现状

   • 焦化企业普遍处于深度亏损状态，限产幅度在15%-35%之间。
   • 企业达成共识：继续主动限产、减产，缓解供应压力；减少或停止采购高价煤炭，优化库存结构；主动与钢厂沟通，稳定价格，对降价要求坚决不发货。

2. 供应端变化

   • 节后国内炼焦煤供应小幅回升，样本矿山开工率环比增加5.71%，日均产量上升。
   • 蒙煤通关量受假期影响季节性走低，节后供应将逐步恢复。
   • 炼焦煤库存去化有所改善，洗煤厂库存下降，港口库存减少。

3. 下游需求

   • 独立焦企持续回补炼焦煤库存，库存可用天数略有增加。
   • 钢厂炼焦煤补库意愿仍较弱，库存略有下降，但焦炭库存小幅增加。

4. 产能利用率与铁水产量

   • 焦炭产能利用率维持稳定，独立焦企和钢厂焦炭日均产量小幅上升。
   • 铁水产量止跌回升，带动焦炭消费量增加，独立焦企库存去化明显。

5. 价格与利润

   • 焦炭第四轮提降落地，独立焦企吨焦平均亏损扩大至45元/吨。
   • 钢厂盈利率为37.66%，环比下降0.44%。
   • 焦煤价格走强，焦炭提降预期减弱，盘面跟随成本端波动，但弹性较弱。

6. 市场情绪与预期

   • 现货市场疲软，但盘面对2026年宏观复苏和需求回暖的预期有所强化。
   • 资金提前博弈未来需求改善，政策托底下焦煤盘面预计震荡中枢上移。

关键信息

• 供应端：节后国内炼焦煤供应小幅回升，蒙煤通关量季节性走低，但节后有望恢复。
• 库存去化：洗煤厂和港口炼焦煤库存下降，独立焦企库存去化明显，钢厂库存变化不大。
• 需求端：铁水产量回升，带动焦炭消费量增加，但钢厂补库意愿仍弱。
• 价格走势：焦煤期货先于现货走强，焦炭提降预期减弱，利润承压。
• 市场情绪：市场流动性提升，风险偏好增强，资金提前布局未来需求改善，推动盘面震荡上移。

多空因素分析

后市研判

• 焦煤：节后供应小幅回升，但持续性有待观察。市场流动性提升推动价格上涨，政策托底下盘面预计震荡中枢上移。
• 焦炭：产能利用率稳定，铁水产量回升带动消费量增加，但提降预期减弱，盘面跟随成本端波动，弹性较弱。
• 整体展望：临近春节，“冬储”需求启动，市场情绪乐观，资金提前博弈需求改善。尽管现货疲软，但盘面对未来预期强化，推动双焦价格上涨。

数据支持

• 炼焦煤供应：523家样本矿山开工率85.34%，日均产量73.43万吨。
• 洗煤厂库存：314家样本洗煤厂库存去库9.36万吨。
• 港口库存：炼焦煤港口库存减少1.5万吨。
• 独立焦企库存：炼焦煤库存增加19.18万吨，焦炭库存去库5.53万吨。
• 钢厂库存：炼焦煤库存减少4.54万吨，焦炭库存增加1.74万吨。
• 铁水产量：247家钢铁企业铁水日均产量229.5万吨，环比增加2.07万吨。
• 焦炭消费量：中国焦炭消费量103.28万吨，环比增加0.94万吨。
• 吨焦利润：独立焦企吨焦平均亏损45元/吨，较前期扩大31元/吨。
• 钢厂盈利率：247家钢铁企业盈利率为37.66%，环比下降0.44%。

总结

本周焦煤焦炭市场受流动性提升和风险偏好增强影响，出现阶段性上涨。尽管基本面改善有限，但市场情绪乐观，资金提前布局未来需求改善。随着春节临近，“冬储”需求有望启动，支撑市场预期。预计短期内焦煤焦炭盘面将在政策托底下震荡上行。