> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 焦煤焦炭周度报告 衡飞池 从业资格号：F03122956 投资咨询号：Z0022861 # 目录 01 报告摘要 02 多空焦点 03 数据分析 04 后市研判 # 市场焦点 # 基本面概况 # 主要观点 1. 1月10日，巴基斯坦国家关税委员会发布公告称，对原产于或进口自中国的冷轧钢板启动反倾销第二次日落复审调查。 2. 海关总署数据显示，2025年我国累计出口钢材11901.9万吨，同比增长 $7.5\%$ ，创历史新高。 3. 工信部召开第十八次制造业企业座谈会，来自钢铁、有色、新材料、汽车、机械、船舶、轻工、医药、电子等重点行业的12家企业负责人参会。会议强调，积极参与行业规则制定和自律机制建设，自觉抵制“内卷”。 4. 据百年建筑调研，截至1月13日，样本建筑工地资金到位率为 $59.57\%$ ，周环比上升 $0.04\%$ 。其中，非房建项目资金到位率为 $60.55\%$ ，周环比下降 $0.04\%$ ；房建项目资金到位率为 $54.79\%$ ，周环比上升 $0.38\%$ 。增幅主要由房建项目推动。临近年末，房建项目回款情况略好于非房建，基建及市政等非房建项目与去年水平差距较大。 1. 节后炼焦煤供应小幅回升。 2. 炼焦煤库存去化有改善。 3. 独立焦企炼焦煤库存延续回补态势，钢厂原料端小幅回补库存。 4. 焦炭整体产能利用率维持维持弱稳态势。 5. 铁水产量由升转降，焦炭消费量上行受阻。 6. 焦企吨焦亏损加剧，提涨意愿增强。 本周双焦盘面维持震荡，持仓量和成交量均有所下降。从宏观角度看，上周股市与商品市场情绪共振高涨，本周有所降温，盘面情绪溢价逐步消退。从焦煤基本面看，节后炼焦煤供应呈小幅回升态势，但下游开始回补库存，整体库存去化有改善。从焦炭基本面看，节后钢厂和独立焦企的焦炭产能利用率维持弱稳态势。同时本周铁水产量由升转降，焦炭消费量上行受阻。供需面呈现“双弱”局面。由于焦煤价格出现止跌反弹，焦企吨焦利润亏损加剧，部分焦企提涨意愿增强，1月中旬焦化厂陆续发出提涨函。整体看，股市及商品市场均有所降温，多个品种波动较大，焦煤自身基本面驱动较为有限，资金表现谨慎，持仓量有所下降。待情绪企稳后，关注供应端增量情况以及下游冬储补库持续性，在缺乏宏微观共振下，短期震荡运行为主。焦炭盘面跟随焦煤成本端波动，但弹性较弱。 # 双焦多空因素分析 <table><tr><td>多方因素</td><td>空方因素</td></tr><tr><td>临近春节，下游冬储陆续启动</td><td>铁水产量上行承压，焦炭需求受限</td></tr><tr><td>天气转冷，煤炭价格存支撑</td><td>节后焦煤供应端小幅回升</td></tr><tr><td>宏观政策偏积极</td><td>市场情绪有所降温</td></tr></table> # 节后炼焦煤供应小幅回升 炼焦煤：523家样本矿山：开工率（周） 煤炭：样本洗煤厂（314家）：产能利用率：中国（周） 煤炭：进口：蒙古产：通关量：甘其毛都口岸（日） > 根据钢联数据统计，截至1月16日当周，523家样本矿山开工率为 $88.47\%$ ，环比增 $3.13\%$ ，日均产量76.85万吨增加3.42万吨。314家样本洗煤厂开工率为 $36.79\%$ 环比回升 $1.37\%$ ，日均产量为27.35万吨增加1.23万吨。截至1月10日周度统计，甘其毛都口岸蒙煤通关量为98.766万吨，节后通关量有所回升。整体看，节后炼焦煤供应呈小幅回升态势。 # 炼焦煤库存去化有改善 精煤：523家样本矿山：库存（周） 精煤：样本洗煤厂（314家）：库存：中国（周） 炼焦煤：进口：港口库存（周） > 截至1月16日当周，523家样本矿山的精煤库存为272.37万吨去库22.64万吨；314家样本洗煤厂的精煤库存为335.12万吨累库15.47万吨。港口炼焦煤库存为298.9万吨减少0.9万吨。国内供应虽小幅回升，但下游开始回补库存，整体库存去化有改善。 # 独立焦企炼焦煤库存延续回补态势 > 截至1月16日，全样本独立焦化企业的炼焦煤库存为1132.85万吨增加61.67万吨。目前焦企的库存可用天数为13.43天，较上期增加0.75天。独立焦企焦炭库存为81.81万吨，去库4.26万吨。本周独立焦企自身焦炭库存继续去化，原料炼焦煤连续多周回补库存。 炼焦煤：全样本：独立焦化企业：库存：中国（周） 焦炭：全样本：独立焦化企业：库存：中国（周） # 钢厂原料端小幅回补库存 > 截至1月16日，247家钢铁企业炼焦煤库存为802.2万吨增加4.47万吨。库存可用天数为12.91天，较上期增加0.11天。焦炭库存为650.33万吨，较上期增加4.6万吨，可用天数为11.97天，较上期减少0.05天。钢厂原料端小幅回补库存。 炼焦煤：247家钢铁企业：库存：中国（周） 焦炭：247家钢铁企业：库存：中国（周） # 焦炭整体产能利用率维持弱稳态势 > 截至1月16日，全样本独立焦化企业的产能利用率为72.55%，较上期回落0.14%，冶金焦日均产量在63.45万吨，较上期减少0.12万吨；247家钢铁企业的产能利用率在85.38%，较上期回落0.29%，焦炭日均产量在46.72万吨，较上期减少0.16万吨。节后钢厂和独立焦企的焦炭产能利用率维持弱稳态势。 焦炭：全样本：独立焦化企业：产能利用率：中国（周） 焦炭：247家钢铁企业：产能利用率：中国（周） # 铁水产量由升转降，焦炭消费量上行受阻 > 据钢联数据统计，截至1月16日当周，中国的焦炭消费量为102.6万吨减少0.68万吨。从247家钢铁企业的数据看，铁水日均产量为228.01万吨减少1.49万吨。铁水产量由升转降，焦炭消费量上行受阻。 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 焦炭：消费量：中国（周） # 焦企吨焦亏损加剧，提涨意愿增强 > 截至1月16日，独立焦化企业吨焦平均亏损65元/吨，较前期扩大20元/吨。由于焦煤价格出现止跌反弹，焦企吨焦利润亏损加剧。247家钢铁企业盈利率为39.83%较上期回升2.17%。焦企利润承压下，部分焦企提涨意愿增强，1月中旬焦化厂陆续发出提涨函。 独立焦化企业：吨焦平均利润：中国（周） 247家钢铁企业：盈利率：中国（周） # 双焦期现基差结构 # 双焦盘面震荡企稳，期现价差缩小。 从焦煤基本面看，节后炼焦煤供应呈小幅回升态势，但下游开始回补库存，整体库存去化有改善。从盘面看，本周股市及商品市场均有所降温，多个品种波动较大，焦煤自身基本面驱动较为有限，资金表现谨慎，持仓量有所下降。待情绪企稳后，关注供应端增量情况以及下游冬储补库持续性，在缺乏宏微观共振下，短期震荡运行为主。 焦煤2605（DCEjm2605） 日线 <table><tr><td colspan="4">M焦煤2605 jm2605</td></tr><tr><td>卖出</td><td>1171.5</td><td></td><td>1</td></tr><tr><td>买入</td><td>1171.0</td><td></td><td>202</td></tr><tr><td>最新</td><td>1171.0</td><td>涨跌</td><td>-17.5/1.47%</td></tr><tr><td>现手</td><td>62</td><td>速涨</td><td>-0.13%</td></tr><tr><td>总量</td><td>1088719</td><td>开盘</td><td>1188.0</td></tr><tr><td>持仓</td><td>497710</td><td>最高</td><td>1202.5</td></tr><tr><td>日增</td><td>-8127</td><td>最低</td><td>1163.5</td></tr><tr><td>外盘</td><td>538066</td><td>结算价</td><td>1184.0</td></tr><tr><td>比例</td><td>49.4%</td><td>昨收</td><td>1187.5</td></tr><tr><td>内盘</td><td>550653</td><td>昨结</td><td>1188.5</td></tr><tr><td>比例</td><td>50.6%</td><td>涨停</td><td>1283.5</td></tr><tr><td>杠杆</td><td>-----</td><td>跌停</td><td>1093.5</td></tr><tr><td>时间</td><td colspan="3">价位 大单 增仓 开平</td></tr></table> # 后市研判 > 从焦炭基本面看，节后钢厂和独立焦企的焦炭产能利用率维持弱稳态势。同时本周铁水产量由升转降，焦炭消费量上行受阻。供需面呈现“双弱”局面。由于焦煤价格出现止跌反弹，焦企吨焦利润亏损加剧，部分焦企提涨意愿回升，1月中旬焦化厂陆续发出提涨函。盘面跟随焦煤成本端波动，但弹性较弱。 焦炭2605M（DCEj2605） 日线√ <table><tr><td colspan="4">焦炭2605 j2605</td></tr><tr><td>卖出</td><td>1719.5</td><td></td><td>1</td></tr><tr><td>买入</td><td>1716.5</td><td></td><td>1</td></tr><tr><td>最新</td><td>1717.0</td><td>涨跌</td><td>-26.5/1.52%</td></tr><tr><td>现手</td><td>1</td><td>速涨</td><td>-0.23%</td></tr><tr><td>总量</td><td>25494</td><td>开盘</td><td>1741.0</td></tr><tr><td>持仓</td><td>38727</td><td>最高</td><td>1769.5</td></tr><tr><td>日增</td><td>1479</td><td>最低</td><td>1709.0</td></tr><tr><td>外盘</td><td>12434</td><td>结算价</td><td>1739.0</td></tr><tr><td>比例</td><td>48.8%</td><td>昨收</td><td>1745.0</td></tr><tr><td>内盘</td><td>13060</td><td>昨结</td><td>1743.5</td></tr><tr><td>比例</td><td>51.2%</td><td>涨停</td><td>1882.5</td></tr><tr><td>杠杆</td><td>-----</td><td>跌停</td><td>1604.5</td></tr><tr><td>时间</td><td colspan="3">价位 大单 增仓 开平</td></tr></table> # 感谢您的观看! 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。