20250915-天风证券-特步国际-01368.HK-索康尼进入高势能成长通道_3页_377kb

特步国际（01368）发布2025年中报，投资评级维持“买入”，目标价格6.3港元。财务表现积极，上半年持续经营业务收入68亿港元，同比增长7%，其中特步主品牌收入61亿港元，增长率5%，专业运动分部收入7.9亿港元，同比猛增33%。经营溢利达到13亿港元，同比增长9%，专业分部经营溢利0.8亿港元，大幅增长237%。终止经营业务亏损已在2024年后改善，25H1普通股股权持有人应占溢利9亿港元，增长率21.5%。公司资产负债表稳健，现金充足，为19亿港元，同比增长94%。董事会宣布中期股息18港仙，派息比率50%。

业务方面，公司专注于跑步领域，推出多款冠军跑鞋并赞助27场马拉松赛事，强化运动科技，通过与宇树科技合作提升影响力。索康尼品牌加速成长，通过产品创新、高端旗舰店进驻和限量合作与赛事活动，提升品牌定位和影响力。同时，公司进入户外和篮球市场，推出新品并赞助相关赛事。截至6月底，已拥有6360家门店和1564家次门店。

盈利预测调整，预计25-27年收入分别为146亿、154亿和165亿人民币（原预测147亿、158亿、170亿），归母净利分别为14.0亿、15.2亿和17.0亿人民币（原预测13.6亿、15.2亿、16.9亿）。风险包括消费环境变化、渠道优化不及预期及新品牌表现风险。