20220731-德邦证券-食品饮料行业周报_部分Q2财报仍可圈可点_看好Q3白酒板块韧性与向上_18页_2mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现不佳，板块指数下跌2.75%，跑输沪深300指数1.15个百分点。尽管部分子行业表现优于大盘，但整体仍面临一定压力。分析师花小伟对行业整体仍持积极态度，认为白酒板块在Q3有望复苏，啤酒板块成本压力缓解，其他细分领域也存在增长机会。

主要观点

白酒板块

• 市场表现：本周白酒板块下跌3.41%，但茅台和五粮液等高端白酒价格稳定，茅台原箱/散装批价分别为3140元/2775元，环比上涨20元左右；普五批价维持965元，环比持平。
• 趋势分析：尽管Q2疫情对次高端酒企造成一定影响，但随着政策支持和酒企营销创新，高端和次高端产品增长可期。预计下半年白酒板块将保持高质量增长。
• 投资建议：重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒龙头；次高端酒企如山西汾酒、酒鬼酒、水井坊等也有增长潜力；地产酒如古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等表现稳健。

啤酒板块

• 市场表现：啤酒板块下跌0.50%，但部分个股表现优于大盘。
• 趋势分析：5-6月疫情影响边际减弱，消费场景复苏带动需求回补，7月销量有望延续增长。铝材价格回落，成本压力趋缓，利润弹性增强。
• 投资建议：短期关注需求回补快的公司如青岛啤酒；中长期推荐燕京啤酒等改善趋势明显的标的。

软饮料板块

• 市场表现：软饮料板块下跌1.97%。
• 趋势分析：消费场景恢复刺激需求，包材价格回落有助于缓解成本压力，提升业绩弹性。
• 投资建议：关注农夫山泉、东鹏饮料等龙头公司，其产品推新和全国化扩张持续进行。

调味品板块

• 市场表现：调味品板块下跌1.87%。
• 趋势分析：行业面临需求和成本双压，但2022年为弱复苏态势，随着成本回落，行业有望恢复性增长。
• 投资建议：重点关注涪陵榨菜、海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。

速冻食品板块

• 市场表现：速冻食品板块下跌4.34%。
• 趋势分析：B端需求逐步修复，预制菜布局为新增长点，行业竞争格局改善，盈利能力提升。
• 投资建议：推荐安井食品，关注三全食品等产品渠道改革效果显著的公司。

卤制品及休闲食品板块

• 市场表现：板块下跌1.17%。
• 趋势分析：卤制品因疫情承压，但下半年有望恢复；休闲食品成本压力缓解，预计迎来业绩拐点。
• 投资建议：推荐洽洽食品，关注绝味食品、周黑鸭、甘源食品、盐津铺子等。

冷冻烘焙板块

• 市场表现：板块下跌2.37%。
• 趋势分析：渠道与新品共振，需求逐步恢复，成本回落带来利润改善。
• 投资建议：重点关注立高食品、南侨食品、千味央厨等。

关键信息

投资建议

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒、洋河股份、今世缘、迎驾贡酒、水井坊、口子窖。
• 啤酒：重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、珠江啤酒。
• 其他酒饮：百润股份、东鹏饮料、农夫山泉。
• 调味品：涪陵榨菜、海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业。
• 乳制品：妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业。
• 速冻食品：安井食品、三全食品。
• 卤制品及休闲食品：洽洽食品、绝味食品、周黑鸭、甘源食品、盐津铺子。
• 冷冻烘焙：立高食品、南侨食品、千味央厨。

公司公告

• 涪陵榨菜：半年度报告显示营收增长5.58%，净利润增长37.24%。
• 古井贡酒：半年度快报显示营收增长28.46%，净利润增长39.17%。
• 海欣食品：净利润同比增长186.56%。
• 水井坊：净利润同比减少2.00%，但吨价提升明显。
• 爱普股份：累计回购股份1.0551%。

行业动态

• 白云边酒业上半年上交税金10.23亿元，预计全年实现销售75亿元。
• 2022年1-6月中国规模以上企业啤酒产量同比下降2.0%，但6月产量同比增长6.4%。
• 青岛啤酒品牌价值首次突破2000亿元，位列食品饮料行业前三。
• 百威亚太上半年营收同比下降0.7%，但净利润增长24.3%。
• 华润酒业与景芝白酒合作，推动“啤+白”战略落地。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全问题
• 市场竞争加剧
• 提价不及预期

估值情况

食品饮料板块整体估值35.32x，位居申万一级行业第6位，远高于沪深300（12.29x）。子板块中，其他酒类（61.10x）、啤酒（46.83x）、预加工食品（43.87x）估值相对居前；软饮料（20.74x）、保健品（24.39x）、乳品（26.61x）估值相对较低。

资金动向

北向资金持续持仓，其中贵州茅台和山西汾酒为前十大活跃个股。洽洽食品、伊利股份、涪陵榨菜、重庆啤酒、贵州茅台持股比例居前。水井坊减持最多，天味食品增持最多。

行情回顾

• 板块指数：食品饮料行业下跌2.75%，跑输沪深300指数。
• 个股表现：饮料板块中泉阳泉涨幅最大（+11.50%），古井贡酒跌幅最大（-8.39%）；食品板块中皇氏集团涨幅最大（+10.28%），华宝股份跌幅最大（-9.04%）。

总体展望

分析师认为，尽管Q2受疫情影响，但Q3白酒板块有望复苏向上，啤酒板块成本压力趋缓，利润弹性增强。其他细分领域如软饮料、调味品、速冻食品、卤制品及休闲食品、冷冻烘焙等均存在增长潜力。整体来看，食品饮料行业在政策支持和成本回落背景下，具备一定的投资价值。