20181104-华泰证券-有色金属行业周报（第四十四周）_22页_2mb

行业周报总结（第四十四周）

核心内容

本周有色金属行业整体呈现上涨趋势，其中稀土磁材、钴锂等子板块表现较好，而铝和贵金属板块则下跌居前。基本金属价格普遍下跌，小金属中钴锂延续下跌趋势，稀土价格有所上涨。市场对稀土行业政策关注提升，部分龙头公司的估值已至低位，短期或迎来修复。当前建议关注具备基本面改善逻辑的铝、锡等基本金属品种，以及钛、钨、稀土等小金属品种，同时具备高景气度的军工和电子新材料也具备配置价值。

主要观点

1. 稀土行业监管强化
   工信部开展稀土督查工作，行业供需有望进一步改善。受政策影响，镨钕氧化物和氧化铽价格上涨。我们认为本次督查是深化稀土供给侧改革的重要举措，有助于改善供需格局，关注龙头企业估值修复机会。

2. 黄金短期承压
   美国非农数据超预期，可能提升市场对美联储加息概率的担忧，短期金价或承压。国内黄金板块合理估值中枢约为25-30X，建议关注低成本矿企。

3. 铝价有望获得成本支撑
   电解铝库存持续去化，行业亏损加剧，部分高成本企业面临较大压力。短期价格下跌空间有限，四季度电力领域投资回暖有望支撑铝消费增长。

4. 锡价受缅甸矿产影响
   缅甸地区矿产水平下滑，库存持续消耗中，锡价表现相对较弱。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司及动态

• 推荐标的：盛和资源、宝钛股份、中国铝业
• 建议关注：恒邦股份、广晟有色
• 重点公司概览：
  • 中国铝业：增持，目标价区间3.88~4.43元，EPS预测0.12~0.16元，P/E预测32.17~24.13倍
  • 盛和资源：增持，目标价区间10.74~11.28元，EPS预测0.27~0.37元，P/E预测38.44~28.05倍
  • 宝钛股份：增持，目标价区间15.20~16.34元，EPS预测0.38~0.72元，P/E预测39.39~20.79倍

重点公司最新观点

• 银河磁体：Q3净利润同比增长18.80%，业绩符合预期。预计18-20年EPS为0.53/0.59/0.68元，维持“增持”评级。
• 格林美：Q3净利润同比下降7.23%，但前三季度业绩增长符合预期。预计18-20年EPS为0.17/0.21/0.25元，维持“增持”评级。
• 博威合金：Q3净利润同比增长15.29%，业绩符合预期。预计18-20年EPS分别为0.57/0.70/0.83元，维持“买入”评级。
• 紫金矿业：Q3净利润同比增长16.53%，但因计提资产减值，业绩略低于预期。预计18-20年EPS为0.19、0.24、0.26元，维持“增持”评级。
• 西藏珠峰：Q3净利润同比下降6.23%，但业绩符合预期。预计18-20年EPS为1.60/1.78/1.98元，维持“增持”评级。
• 菲利华：Q3净利润同比增长51.4%，业绩略高于预期。预计18-20年EPS为0.61/0.79/0.98元，维持“买入”评级。
• 银泰资源：Q3净利润同比增长32.69%，业绩符合预期。预计18-20年EPS分别为0.33/0.38/0.44元，维持“增持”评级。
• 中科三环：Q3净利润同比增长130%，符合预期。预计18-20年EPS分别为0.28/0.33/0.43元，维持“增持”评级。
• 楚江新材：Q3净利润同比增长8.32%，符合预期。预计18-20年EPS分别为0.42/0.51/0.64元，维持“增持”评级。

建议关注公司一览表

行业动态

一周综合指数速览

• 上证综指：2676.48，周变动+2.99%
• 深证综指：1351.09，周变动+4.69%
• 有色指数：3444.02，周变动+4.76%
• 新材料指数：1885.04，周变动+4.99%

一周金属价格和库存

• SHFE期货：

  • 铜价：49300元/吨，周变动-1.48%
  • 铝价：13915元/吨，周变动-1.97%
  • 锌价：21210元/吨，周变动-3.92%
  • 铅价：18690元/吨，周变动+1.38%
  • 锡价：146130元/吨，周变动-1.00%
  • 镍价：98120元/吨，周变动-2.63%

• LME期货：

  • 铜价：6139美元/吨，周变动+1.99%
  • 铝价：1976美元/吨，周变动-0.95%
  • 锌价：2545美元/吨，周变动-3.96%
  • 铅价：1958美元/吨，周变动+0.55%
  • 锡价：19120美元/吨，周变动-0.62%
  • 镍价：11830美元/吨，周变动+0.46%

主要稀土氧化物和小金属价格

风险提示

• 宏观经济形势不及预期
• 政策调整
• 下游需求低于预期
• 原材料及产品价格变动风险