20230116-东吴证券-固收周报_反脆弱_转债下修的奥秘_21页_1mb

固收周报20230116总结

核心内容

本报告分析了2023年1月16日可转债市场与权益市场的情况，探讨了转债下修的行业倾向，并提出了后市投资策略和风险提示。

主要观点

• 转债下修倾向：把握可转债下修的历史脉络有助于投资者理解条款博弈概率。银行业转债下修率高达90%，而石油化工、食品饮料、家用电器等行业的转债下修意愿较弱。
• 市场表现：本周权益市场整体上涨，多行业收涨；转债市场也跟随上涨，涨幅较小但整体表现稳健。
• 股债情绪对比：转债市场整体情绪略优于正股市场，但正股成交额涨幅更大，市场情绪仍偏谨慎。
• 后市展望：市场处于调整震荡期，旅游消费复苏有望提振信心，但短期内仍可能呈现多空博弈行情。建议适当增配抗跌性较强的转债。
• 投资策略：以安全性为优先，关注能源革命、电力新能源、泛消费、银行、交运、地产等板块，以及煤炭、燃气、生猪养殖等短期结构性机会。

关键信息

转债市场表现

• 中证转债指数：本周上涨0.18%，收报401.70点。
• 成交额：日均成交额环比上升11.94%至475.02亿元。
• 行业表现：
  • 涨幅居前：煤炭、家用电器、农林牧渔、建筑装饰、食品饮料。
  • 跌幅居前：建筑材料、社会服务、银行等10个行业。
• 转股溢价率：全市场日均转股溢价率41.19%，较上周增加0.03pct。
• 转股平价：21个行业转股平价走高，其中8个行业涨幅超2%。

权益市场表现

• 主要指数：上证综指上涨1.19%，深证成指上涨2.06%，创业板指上涨2.93%，沪深300上涨2.35%。
• 成交额：两市日均成交额较上周缩量约764亿元至7397亿元，周度环比下降9.36%。
• 行业涨跌：
  • 涨幅居前：非银金融、食品饮料、煤炭、有色金属、农林牧渔。
  • 跌幅居前：国防军工、公用事业、房地产、综合、计算机。
• 北向资金：全周净流入439.97亿元。

稳健组合推荐

弹性组合推荐

风险提示

1. 流动性收紧
2. 权益市场大幅调整
3. 地缘政治危机影响
4. 行业政策调控超预期

总结

本报告从转债下修倾向、市场回顾、股债情绪对比、后市观点及投资策略、风险提示等方面进行了全面分析。总体来看，转债市场表现稳健，但市场情绪仍偏谨慎。建议投资者关注具有高景气的行业及抗跌性较强的转债，同时警惕流动性收紧、权益市场调整及地缘政治风险。