20221115-东方财富证券-金博股份-688598.SH-2022年三季报点评_Q3短期业绩承压_多极增长初现_4页_374kb

详细总结

核心内容

公司发布2022年第三季度业绩报告，显示其前三季度营业收入同比增长29.13%，归母净利润同比增长48.54%。然而，第三季度业绩出现短期承压，营收和利润同比、环比均有所下降，主要由于光伏热场产品主动降价。尽管如此，公司净利率保持稳定，主要得益于公允价值变动收益和其他收益的增加。

主要观点

业绩表现

• 前三季度业绩：营业收入11.47亿元，同比增长29.13%；归母净利润4.97亿元，同比增长48.54%；扣非归母净利润2.81亿元，同比下降8.80%。
• 第三季度业绩：营业收入3.00亿元，同比和环比分别下降20.15%和24.25%；归母净利润1.29亿元，同比和环比分别下降1.27%和22.10%；扣非归母净利润0.55亿元，同比和环比分别下降53.72%和38.22%。
• 毛利率和净利率：Q3毛利率为43.68%，同比下降11.40pct和7.59pct；净利率为42.90%，同比和环比分别上升8.20pct和1.18pct。

成本与费用

• 费用率变化：销售费用率同比下降1.72%；管理费用率同比下降0.20%；研发费用率同比上升6.46%；财务费用率同比上升0.01%。

财务预测

• 未来三年盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为15.23/26.22/46.55亿元，归母净利润分别为6.88/9.75/15.04亿元，EPS分别为7.32/10.36/15.98元/股，对应PE分别为33.08/23.35/15.14倍。
• 财务指标预测：EBITDA分别为984.66/1457.16/2168.45亿元，净利润分别为688.24/974.87/1503.69亿元。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 评级标准：基于公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，若涨幅介于5%～15%之间，则为“增持”。

关键信息

公司业务与市场地位

• 公司是国内碳基复合材料龙头企业，专注于碳基复合材料和碳碳热场产品。
• 在光伏热场领域占据主导地位，荣获2021年度碳基复合材料热场单项冠军。
• 正在拓展碳陶刹车盘、锂电池负极材料等新业务。

新业务拓展

• 碳陶刹车盘：2022年6、7月分别获得广汽埃安和比亚迪定点，9月再次收到比亚迪开发定点通知书。
• 锂电池负极材料：公司于2022年10月发布公告，拟追加投资不超过23亿元，建设年产9万吨锂电池负极材料用碳粉制备项目。

应用领域拓展

• 产品在半导体和氢能领域也有广阔的应用空间。

财务数据

• 资产负债表：至2022年12月31日，资产总计预计为4209.18亿元，负债合计预计为1191.08亿元，资产负债率预计为28.30%。
• 现金流量表：2022年预计现金净增加额为2800.77亿元，期末现金余额预计为3092.65亿元。
• 主要财务比率：预计2022年P/E为33.08倍，P/B为7.54倍，EV/EBITDA为23.32倍。

风险提示

• 光伏下游需求不及预期；
• 新业务拓展不及预期；
• 原材料价格波动风险。

附录：分析师信息

• 证券分析师：周旭辉
• 证书编号：S1160521050001
• 联系人：张科理
• 电话：021-23586305