20180105-华创证券-金地集团-600383.SH-12月销售点评_销售加速_拿地大增_18年可售充足_重申强烈推荐_8页_628kb

报告摘要

公司点评总结

核心内容

金地集团（股票代码：600383.SH）在2017年12月实现销售与拿地的双增长，为2018年销售表现奠定了坚实基础。公司销售和拿地数据表现优异，财务稳健，具备较强的市场竞争力。

主要观点

1. 销售表现强劲

12月销售数据：签约金额196.3亿元，同比增长167.1%；签约面积109.0万平方米，同比增长166.5%。销售均价18,009元/平米，环比下降7.5%，但同比增长0.2%。
全年销售数据：累计签约金额1,408.1亿元，同比增长39.9%；累计签约面积766.7万平方米，同比增长16.5%。累计销售均价18,368元/平方米，同比增长20.1%。
行业对比：2017年全国销售额排名第12位，与去年持平。优于同期41城市销售额同比下降14.1%的水平。

2. 拿地力度显著提升

12月拿地情况：新增建面279.9万平米，同比增长215.9%；总地价207.5亿元，同比增长205.7%。拿地金额占比当月销售金额达105.7%，拿地均价占比销售均价41.2%，成本控制良好。
全年拿地情况：新增建面1,060.3万平米，同比增长97.2%；总地价916.9亿元，同比增长160.7%。拿地金额占比全年销售金额达65.1%，较2016年提升30个百分点。
新增货值：预计2017年新增货值1,947亿元，同比增长136.9%，覆盖当年销售收入1.38倍，为2018年提供充足可售资源。

3. 投资建议

评级：重申“强烈推荐”。
业绩预测：维持2017-19年每股收益预测分别为1.45、1.82和2.18元。
估值：2018年PE仅7.6倍，目标价18.00元，远高于行业平均水平。
财务优势：公司财务稳健，负债低、现金充足、融资能力强，具备加杠杆空间。
股息率：预计2018年股息率近7%，远高于行业平均水平。

4. 风险提示

房地产市场下行风险：需关注市场波动对销售和拿地的影响。

关键信息

目标价与当前股价

目标价：18.00元
当前股价：13.82元

投资评级

公司评级：强烈推荐
评级变动：维持

财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

项目	2016	2017E	2018E	2019E
货币资金	21565	28430	35431	44172
流动资产合计	124745	134697	167814	209228
非流动资产合计	26969	26909	27057	27263
资产合计	151714	161606	194871	236491
短期借款	861	872	1075	1343
流动负债合计	68616	71868	99279	133888
负债合计	100530	103822	131242	165864
所有者权益合计	53104	57785	63630	70627

现金流量表（单位：百万元）

项目	2016	2017E	2018E	2019E
经营活动现金流	17082	(2667)	(3904)	(4416)
投资活动现金流	(965)	881	1098	1369
融资活动现金流	(9552)	(1072)	8512	10704

利润表（单位：百万元）

项目	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入	55509	56861	70862	88344
营业利润	11113	12468	15576	18654
净利润	8576	9351	11682	13990
归属母公司净利润	6300	6546	8177	9793
EPS(摊薄)	1.40	1.45	1.82	2.18

主要财务比率

指标	2016	2017E	2018E	2019E
毛利率	30%	30%	31%	31%
净利率	11%	12%	12%	11%
ROE	17%	16%	18%	20%
ROIC	13%	15%	17%	17%
资产负债率	66%	64%	67%	70%
P/E	9.9	9.5	7.6	6.3
P/B	1.7	1.5	1.4	1.3
EV/EBITDA	16.2	14.8	13.1	12.4

关键拿地项目（2017年1-12月）

公告日期	项目名称	城市	总地价(万元)	容积率面积(万方)	楼面地价(元/平)
2017-1	金华市人民东路地块	金华	18,531	30,378	6,100
2017-1	广州市番禺区万博地块	广州	187,013	83,209	22,475
2017-1	海口市秀英区长流组团南片区长滨路住宅地块	海口	94,582	497,799	1,900
2017-2	河源市高新区科技企业孵化基地项目	河源	1,748	8,400	2,081
2017-2	北京市房山区良乡镇地块	北京	181,000	101,510	17,831
2017-3	广州市白云区华盛地块	广州	83,427	44,254	18,852
2017-3	太仓市沙溪镇地块	太仓	16,289	43,100	3,779
2017-4	大连市甘井子区长宏液化气厂地块	大连	3,900	7,380	5,285
2017-4	大连市甘井子区华和制衣地块	大连	5,157	7,700	6,697
2017-4	大连市甘井子区华南家居市场北地块	大连	12,397	28,580	4,338
2017-4	北京市经济技术开发区地块	北京	292,000	84,518	11,402
2017-4	北京市昌平区地块	北京	238,000	67,960	35,021
2017-4	北京市大兴区地块	北京	360,000	220,105	16,356
2017-5	重庆市大渡口区地块	重庆	185,500	356,603	5,202
2017-5	金华市金东区地块	金华	29,486	37,911	7,778
2017-5	金华市婺城区地块	金华	21,494	58,290	3,688
2017-6	重庆市弹子石地块	重庆	76,186	76,185	10,000
2017-6	天津西青区地块	天津	256,000	204,202	12,537
2017-6	重庆市大渡口地块	重庆	102,843	228,539	4,500
2017-6	重庆市大渡口地块	重庆	193,967	587,778	3,300
2017-6	西安市曲江新区地块	西安	57,700	209,101	2,759
2017-6	西安市曲江新区地块	西安	40,800	84,214	4,845
2017-6	太仓市港区地块	太仓	29,994	69,602	4,309
2017-6	青岛市城阳区地块	青岛	56,722	225,236	2,518
2017-6	青岛市城阳区地块	青岛	31,537	228,640	1,379
2017-6	杭州市江干区地块	杭州	123,391	127,953	9,644
2017-6	杭州市萧山区地块	杭州	67,300	114,788	5,863
2017-6	绍兴市越城区地块	绍兴	105,200	195,706	5,375
2017-6	沈阳市职业技术学院南地块	沈阳	43,700	196,579	2,223
2017-6	镇江句容市地块	句容	8,315	20,945	3,970
2017-6	安徽滁州来安县地块	来安	72,330	132,416	5,462
2017-7	南京市江宁区地块	南京	222,000	141,299	15,711
2017-7	南京市栖霞区地块	南京	171,000	251,808	6,791
2017-7	苏州市吴江区地块	苏州	115,273	136,417	8,450
2017-7	大连市甘井子区地块	大连	30,150	122,652	2,458
2017-7	郑州市经开区地块	郑州	82,100	159,364	5,152
2017-8	金华市金东区地块	金华	65,620	103,610	6,333
2017-8	金华市金东区地块	金华	55,369	65,396	8,467
2017-8	宁波市鄞州区地块	宁波	70,860	61,087	11,600
2017-8	杭州市江干区地块	杭州	123,540	92,410	13,369
2017-8	南京市浦口区地块	南京	415,000	208,443	19,910
2017-8	青岛市市北区地块	青岛	19,918	57,318	3,475
2017-8	上海市西虹桥地块	上海	96,370	84,518	11,402
2017-9	杭州市萧山区地块	杭州	637,704	277,867	22,950
2017-9	来安县汉河经济开发区地块	来安	63,000	101,766	6,191
2017-9	苏州市高新区地块	苏州	68,523	74,953	9,142
2017-9	杭州市江干区地块	杭州	364,187	168,683	21,590
2017-9	佛山市三水区地块	佛山	44,720	127,283	3,513
2017-9	惠州市博罗县地块	惠州	9,365	46,029	2,035
2017-9	天津滨海新区地块	天津	213,255	114,396	18,642
2017-10	北京市经济技术开发区地块	北京	629,000	165,717	37,956
2017-10	北京市昌平区地块	北京	238,000	67,960	35,021
2017-10	北京市大兴区地块	北京	360,000	220,105	16,356
2017-10	长沙市长土网地块	长沙	6,016	19,074	3,154
2017-10	大连市甘井子区地块	大连	884	1,040	8,500
2017-10	沈阳市2017-004号宗地	沈阳	12,881	19,517	6,600
2017-10	昆明市官渡区地块	昆明	135,458	325,514	4,161
2017-10	徐州市2017-20号地块	徐州	23,800	58,620	4,060
2017-10	天津市西青区地块	天津	130,000	103,215	12,595
2017-10	天津市西青区地块	天津	117,200	93,952	12,474
2017-10	天津市北辰区地块	天津	62,000	36,974	16,769
2017-10	青岛市黄岛区地块	青岛	24,871	72,772	3,418
2017-10	青岛市黄岛区地块	青岛	89,763	114,468	7,842
2017-10	上海市西虹桥地块	上海	96,370	84,518	11,402
2017-10	成都市双流区地块	成都	118,955	139,948	8,500
2017-10	重庆市中交中央公园地块	重庆	81,018	1,406,648	576
2017-10	西安市常宁新区地块	西安	12,500	41,236	3,031
2017-10	苏州常熟市地块	苏州	47,960	33,665	14,246
2017-10	沈阳市2017-009号宗地	沈阳	180,736	140,105	12,900
2017-10	武汉市地块	武汉	130,850	252,858	5,175
2017-10	东莞市大朗镇地块	东莞	212,219	129,060	16,443
2017-12	天津市西青区地块	天津	130,000	103,215	12,595
2017-12	天津市西青区地块	天津	117,200	93,952	12,474
2017-12	天津市北辰区地块	天津	62,000	36,974	16,769
2017-12	青岛市黄岛区地块	青岛	24,871	72,772	3,418
2017-12	青岛市黄岛区地块	青岛	89,763	114,468	7,842
2017-12	北京市经济技术开发区地块	北京	629,000	165,717	37,956
2017-12	北京市昌平区地块	北京	238,000	67,960	35,021
2017-12	北京市大兴区地块	北京	360,000	220,105	16,356
2017-12	成都市双流区地块	成都	118,955	139,948	8,500
2017-12	重庆市中交中央公园地块	重庆	81,018	1,406,648	576
2017-12	西安市常宁新区地块	西安	12,500	41,236	3,031
2017-12	苏州常熟市地块	苏州	47,960	33,665	14,246
2017-12	沈阳市2017-009号宗地	沈阳	180,736	140,105	12,900
2017-12	武汉市地块	武汉	130,850	252,858	5,175
2017-12	东莞市大朗镇地块	东莞	212,219	129,060	16,443
合计	9,169,097	10,602,529	8,648