20180830-华创证券-金地集团-600383.SH-2018年中报点评_业绩大幅增长_拿地_开竣工积极_6页_885kb

报告摘要

金地集团在2018年上半年实现了显著的业绩增长，尽管销售额同比下降，但公司通过积极的拿地和开工策略，以及投资收益的增加，推动了整体盈利能力的提升。

业绩表现亮眼：2018年H1，公司实现营业收入151.1亿元，同比增长18.9%；归属上市公司股东的净利润24.0亿元，同比增长107.8%；基本每股收益0.53元，同比增长103.8%。
盈利能力增强：毛利率和销售净利率分别提升6.8个百分点和6.7个百分点，达到38.6%和20.2%。
销售与推盘：上半年销售金额同比下降10.3%，但新开工面积同比增长130%，竣工面积同比增长24%，表明下半年推盘有望放量。
拿地扩张：上半年公司获取48宗土地，总投资额达569亿元，拿地额与销售额比为90%。新增建筑面积557万平，同比增长120.5%。
资金实力稳固：报告期末，公司货币资金310.7亿元，覆盖短期债务2.2倍。通过多元化融资渠道，公司保持较低的融资成本，加权平均融资成本为4.79%。
投资建议：分析师维持“强推”评级，目标价为15.0元，当前股价为9.0元，预计2018-2020年每股盈利分别为1.87、2.21和2.57元，对应2018年PE仅4.8倍。

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万）	37662	54747	68889	85202
净利润（百万）	9477	11995	14190	16546
毛利率（%）	31.8	38.6	35%	34%
净利率（%）	9.1	15.8	15%	14%
归属母公司净利润（百万）	6843	8397	9933	11582
EPS（摊薄）（元）	1.52	1.87	2.21	2.57

比率	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率（%）	-32%	45%	26%	24%
EBIT增长率（%）	-32%	54%	18%	16%
归母净利润增长率（%）	9%	23%	18%	17%
毛利率（%）	35%	35%	34%	33%
净利率（%）	18%	15%	14%	14%
ROE（%）	17%	18%	19%	19%
ROIC（%）	9%	9%	8%	7%
P/E（倍）	5.9	4.8	4.1	3.5
P/B（倍）	1.0	0.9	0.8	0.7
EV/EBITDA（倍）	27.8	25.2	25.8	26.7