20220805-中财期货-棉花月报_现货销售缓慢_收储力度低_棉价震荡_8页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

当前棉花市场整体呈现震荡走势，短期价格预计维持在CF2209合约的[13000, 15000]区间内。市场受到多重因素影响，包括政策、天气、需求等，整体供需格局偏弱，棉价缺乏强劲支撑。

主要观点

• 短期震荡：棉价短期预计维持震荡趋势，CF2209合约价格区间在13000-15000之间。
• 政策支撑有限：国家收储政策虽对棉价有一定支撑作用，但无法有效推动价格上涨。
• 需求疲软：下游纺织服装行业需求持续低迷，成品库存大幅上升，销售进度落后于去年同期。
• 出口受阻：美国和欧盟对新疆棉产品的禁令及严格查验政策，对棉花出口造成较大影响，抑制了市场需求。
• 天气影响：美国主产区天气忧虑不减，作物优良率维持低位，对美棉产量形成压力。
• 库存压力：国内棉花期末库存提升，商业库存和工业库存均处于较高水平，供需失衡问题显著。

关键信息

全球棉花供需情况

• 全球产量：2022-23年全球棉花产量预计为2614.22万吨，环比减少26.11万吨，较21-22年增加68.16万吨。
• 全球消费：2022-23年全球棉花消费预计为2610.95万吨，环比减少35.26万吨，较21-22年减少38.52万吨。
• 全球期末库存：期末库存提高32.45万吨至1834.55万吨。
• 中国库存变化：中国棉花期末库存从798.61万吨提升至812.76万吨，出口受禁令影响归零，库存增加主要来源于国内需求疲软。

国内棉花供需情况

• 产量增长：预计2022年新棉单产136.9公斤/亩，同比增长1.9%，总产量606.1万吨，同比增长4.5%。
• 区域产量：新疆产量预计为552.5万吨，同比增长5.0%；西北内陆棉区产量增长显著，黄河流域棉区产量略有下降。
• 商业库存：2022年5月棉花商业库存为416.28万吨，环比下降49.9万吨，同比上升58.49万吨。
• 工业库存：2022年5月工业库存为59.1万吨，环比上升0.67万吨，同比下降27.14万吨。
• 销售进度：皮棉销售进度大幅落后于去年同期，主要受价格过高、下游订单减少及出口政策限制影响。
• 库存水平：商业库存处于5年来的最高位，库存压力较大。

主要矛盾点

• 利多因素：收储政策力度可能加大，有助于支撑棉价。
• 利空因素：现货交投疲软，新年度种植面积增长预期强，加剧供需失衡。

操作建议

• CF2209合约：预计震荡运行，建议以逢高做空为主。

风险提示

1. 宏观经济因素可能对棉价产生较大影响。
2. 下游需求疲软，出口政策不确定性增加，可能进一步抑制棉价上涨动力。

附注

• 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部
• 报告发布：中财期货农产品组，2022年8月5日
• 分析师：王庆文 (F0284612, Z0010549)
• 联系方式：wqw@zcfutures.com，上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120)

图表参考

• 图1：中国纺织品出口金额累计值（亿美元）
• 图2：中国服装出口金额累计值（亿美元）
• 图3：棉花商业库存（万吨）
• 图4：棉花工业库存（万吨）
• 图5：纱线库存（天）
• 图6：坯布库存（天）