> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花月报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月棉花市场的主要影响因素，包括供应端、需求端、天气变化、政策影响及宏观经济等。综合分析显示，短期国内棉价将在区间内震荡运行。 ## 主要观点 - **供应端**：美棉产区近期降雨缓解了干旱问题，植棉进度加快，天气变化将成为影响美棉生长和供给的关键。国内新棉长势良好，部分区域受暴雨、低温和病虫害影响，但受灾范围和程度较轻。 - **需求端**：纺织企业采购节奏放缓，但整体消费量仍较高。市场高度关注抛储政策，若抛储规模较大，棉价可能回落；若抛储规模较小，棉价仍有反弹机会。 - **天气因素**：美棉主产区干旱程度下降，得州降水改善，但部分产区仍存在旱情。天气变化对美棉产量和未来供需预期具有重要影响。 - **政策因素**：抛储政策是影响棉价的重要变量，其实施时间和规模将对市场供需平衡产生显著影响。 - **市场走势**：国内棉花现货价格震荡偏强，但下游采购保守，市场缺乏明确趋势性驱动。 ## 关键信息 ### 1. 市场运行情况 - **宏观**：美国PCE通胀指数持续上升，但对棉花市场影响中性。 - **供给**：2026/27年度全球棉花产量同比减少144万吨，为2526万吨。 - **需求**：全球消费同比小幅增加34万吨，为2549万吨。 - **库存**：进口棉主要港口库存周环比增加0.61%，总库存60.97万吨。 - **现货**：国内3128B皮棉均价为17719元/吨，周环比上涨0.96%。新疆机采棉价格稳定，优质棉价格坚挺。 - **观点/策略**：预计短期国内棉价维持震荡调整走势。 ### 2. 棉花价格走势 - **美陆地棉周出口装运量**：2025/26年度周度装运6.56万吨，环比持平。 - **美陆地棉周签约量**：2026/27年度周度签约4.9万吨，市场采购意愿回升。 - **印度S-6棉价**：2026年5月价格为68,000卢比/公吨，较2025年同期有所波动。 - **中国棉花价格**：2026年5月均价为55,000元/吨，较2025年同期有所上升。 - **巴西中等级棉价**：2026年5月价格为75,000元/吨，呈现波动走势。 ### 3. 全球棉花供需平衡表（2026年5月） | 年度 | 期初库存 | 产量 | 进口 | 消费 | 出口 | 期末库存 | 库存消费比 | |------------|----------|--------|--------|--------|--------|----------|------------| | 2024/25(5月)| 1599 | 2598 | 937 | 2593 | 924 | 1622 | 62.56% | | 2025/26(5月)| 1622 | 2670 | 953 | 2616 | 953 | 1682 | 64.32% | | 2026/27(5月)| 1682 | 2526 | 944 | 2649 | 944 | 1564 | 59.04% | ### 4. 美国棉花供需平衡表（2026年5月） | 年度 | 期初库存 | 产量 | 进口 | 消费 | 出口 | 期末库存 | 库存消费比 | |------------|----------|--------|--------|--------|--------|----------|------------| | 2024/25(5月)| 69 | 314 | 0 | 37 | 259 | 87 | 29.41% | | 2025/26(5月)| 87 | 303 | 0 | 35 | 261 | 96 | 32.35% | | 2026/27(5月)| 96 | 290 | 0 | 35 | 268 | 85 | 28.06% | ### 5. 美国棉花供需变化 - **产量-消费**：2026/27年度产量消费差为-13万吨。 - **库存消费比**：2026/27年度库存消费比同比下滑5.29%。 ### 6. 美国棉花出口与签约情况 - **2025/26年度**：周度签约2.99万吨，环比增加176%。 - **2026/27年度**：周度签约4.9万吨，市场对新年度美棉采购意愿回升。 - **主要出口国**：巴基斯坦、越南、土耳其等。 ### 7. 美国宏观经济与需求 - **消费者信心指数**：2026年5月为57，小幅回升。 - **批发商服装及服装面料销售额**：2026年5月为13,400百万美元。 - **进口金额**：2026年5月为6,100百万美元，呈现放缓趋势。 ### 8. 风险提示 - **天气风险**：美棉主产区干旱水平变化及后续天气状况。 - **需求风险**：纺织企业采购节奏和消费情况。 ## 结论 综上所述，当前棉花市场在供应端有所改善，但需求端表现转弱，市场整体呈现震荡格局。政策因素（如抛储）对市场影响较大，需密切关注。天气变化是影响美棉产量和价格的关键变量，而宏观经济和下游消费情况对市场走势亦有重要影响。短期来看，国内棉价预计将在区间内反复震荡运行。