20221010-中财期货-棉花月报_经济衰退预期降低需求_棉价低位震荡成常态_8页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

2022年10月10日发布的棉花月报指出，当前棉花市场面临供需双宽松的局面，短期棉价将维持低位震荡状态，预计CF2301合约价格区间为[13760, 14500]。全球和国内棉花供需均出现调整，宏观经济环境和全球经济衰退预期对棉价形成压制，而部分供应端因素则对棉价构成支撑。

主要观点

1. 棉价走势分析

• 短期震荡偏弱：受全球经济衰退预期和需求疲软影响，棉价短期内难以显著上涨，预计维持震荡状态。
• 区间预测：CF2301合约价格区间为[13760, 14500]。
• 供需宽松：全球棉花产量调增，消费小幅下调，期末库存增加，供需整体转为宽松。

2. 全球棉花供需情况

• USDA报告调整：9月报告对美棉产量进行修正，但市场对减产幅度仍存质疑，弃耕率维持高位。
• 巴基斯坦洪灾影响：巴基斯坦棉花产量大幅调减，成为全球减产的重要因素。
• 出口数据疲软：美棉出口签约进度低于预期，出口量增速放缓，反映全球需求疲软。
• 未来展望：四季度可能对棉花消费量进行下调，进一步压制价格。

3. 国内棉花供需情况

• 纺织出口增速放缓：8月纺织服装出口额同比增速由17.58%放缓至2.88%，纺织品出口额甚至出现负增长。
• 订单减少影响：订单不稳定、短单小单增多，外贸企业面临压力。
• 生产形势好转：8月中下旬纺织厂开机率环比提升，成品去库加速，纺纱利润修复。
• 库存情况：棉花商业库存和工业库存均有所增加，纱线和坯布库存环比上升。

4. 内外棉价差与进口成本

• 内外价差倒挂：进口成本因内外棉价差和人民币贬值而上升，导致进口量减少。
• 棉花进口数据：2022年8月棉花进口量环比下降9.1%，同比上升24.4%；1-8月累计进口量同比下降23%。
• 棉纱进口数据：棉纱线进口量同比大幅下降，显示国内棉纱需求疲软。

关键信息

• 全球供需：2022/23年度全球棉花产量调增至2578.9万吨，消费调减至2582.8万吨，期末库存调增至1845.3万吨，供需整体宽松。
• 国内供需：国内棉花产量582.35万吨，进口190万吨，出口2万吨，消费800万吨，库消比98%。
• 市场预期：四季度可能因全球经济收缩和消费前景担忧，对棉花消费量进行下调，进一步压制价格。
• 操作建议：短期建议保持观望，避免盲目操作。

风险提示

1. 宏观因素：美联储加息、全球经济衰退等宏观因素可能对棉价产生较大影响。
2. 国内疫情：疫情对纺织行业和棉花需求造成不确定性。

附图说明

• 图1：棉花现货价（元）
• 图2：棉花基差（元）
• 图3：全球棉花供需
• 图4：中国棉花供需
• 图5：美国棉花供需
• 图6：印度棉花供需
• 图7：美国陆地棉出口当周值
• 图8：美国陆地棉出口累计值
• 图9：中国纺织品出口金额当月值（亿美元）
• 图10：中国纺织品出口金额累计值（亿美元）
• 图11：中国服装出口金额当月值（亿美元）
• 图12：中国服装出口金额累计值（亿美元）
• 图13：棉花商业库存（万吨）
• 图14：棉花工业库存（万吨）
• 图15：纱线库存（天）
• 图16：坯布库存（天）
• 图17：纱产量（万吨）
• 图18：坯布产量（亿米）
• 图19：1%关税下进口棉价（元）
• 图20：滑准税下进口棉价（元）
• 图21：1%关税下进口利润（元）
• 图22：滑准税下进口利润（元）
• 图23：棉花进口量当月值（吨）
• 图24：棉花进口量累计值（吨）

投资咨询业务资格

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