20180608-财富证券-石油化工行业6月点评_价格高位震荡_关注塑料价格上涨_10页_797kb

石油化工行业6月点评总结

核心内容

2018年6月石油化工行业整体呈现价格高位震荡的态势，尤其关注塑料价格上涨的动向。行业评级维持“同步大市”，表明其表现与市场整体一致，但仍有结构性机会。

主要观点

• 市场表现：5月A股市场整体波动较大，上证综指微涨0.43%，深成指和创业板指则出现明显下跌。化工板块整体表现优于市场，申万化工指数上涨1.2%。
• 行业分化：化纤板块价格走弱，涤纶价格下跌4.9%，而塑料板块因下游需求回升，进入传统旺季，价格表现相对强势。
• 油价波动：受美国退出伊核协议及OPEC超额减产影响，国际油价上涨，但美国原油产量持续上升，库存回升，导致WTI与Brent原油价差扩大，短期内Brent油价存在回调风险，长期则预计维持在60-70美元/桶。
• 成本与供给：成本和供给侧是影响石化行业的主要变量，环保政策持续收紧，推动行业集中度提升，龙头企业受益。
• 投资机会：推荐关注具有规模优势和环保达标的行业龙头，如桐昆股份、中泰化学、新疆天业、恒逸石化、荣盛石化、沧州大化等。
• 行业前景：在经历两年低谷后，石化行业盈利中枢上移，需求复苏的长周期判断不变。

关键信息

行业涨跌幅

重点股票表现

市场事件与政策影响

1. 增值税税率下调：自5月1日起，成品油增值税税率由17%降至16%，每吨汽、柴油价格分别下调75元和65元。
2. 美国原油产量上升：5月美国原油产量达到1076万桶/日，库存回升，WTI与Brent价差扩大至13美元/桶。
3. 万华化学并购：万华化学拟吸收合并万华化工，预估值达522.1亿元，发行价30.43元/股。
4. 中国能源进口增长：4月中国原油进口增长14.7%，天然气进口增长34.2%，进口结构持续优化。
5. 全球化工并购活跃：2018年一季度全球化工并购交易总额为240亿美元，同比增长17%。

行业产品价格变化

风险提示

• 下游需求明显回落
• 供给侧改革推进缓慢
• 产品价格上涨导致关停产能复产超预期

投资评级说明

行业分析要点

• 化纤行业：夏季备货接近尾声，涤纶库存回升，开工率下降，价格走弱，但未来需求复苏可期。
• 塑料行业：受益于下游需求回升，进入传统旺季，社会库存下降，价格表现强劲。
• 聚氨酯行业：TDI行业景气度恢复，高毛利有望持续至2018年底。
• PVC行业：产能逐步出清，供需偏紧，环保压力推动行业整合，龙头企业受益。
• 原油市场：短期内存在回调风险，长期价格中枢预计维持在60-70美元/桶。

总结

石油化工行业在2018年5月表现分化，整体维持“同步大市”评级。塑料板块因需求回升表现强劲，而化纤板块则因季节因素影响价格走弱。国际油价受地缘政治和供给变化影响，呈现高位震荡，短期内存在回调风险。环保政策持续加压，推动行业集中度提升，龙头企业有望享受行业红利。投资者应关注具备规模优势和环保达标的企业，同时警惕下游需求回落和供给侧改革进展缓慢的风险。