军工行业：2019Q1军工基金持仓分析，主动降仓为何？调仓真成长并举-20190424-银河证券-10页_1mb
报告摘要
军工行业2019Q1基金持仓分析总结
核心内容
2019年第一季度，中国银河证券研究院对军工行业基金持仓情况进行了分析，重点探讨了军工板块持仓占比、持仓集中度及基金配置策略的变化趋势。
主要观点
- 军工持仓占比回落：2019Q1，公募基金军工持仓占比为1.8%，环比下降0.2个百分点，表明公募投资者信心恢复滞后，存在减仓迹象。
- 持仓风格分化明显：基金军工持仓集中度降至0.57，显示出从大盘白马股向真成长中小盘个股的风格切换，军工板块内部出现分化。
- 低配格局延续：军工板块整体仍处于低配状态，基金配置积极性偏弱，且基金军工持仓占比与军工指数走势呈正相关。
- 行业基本面改善与资产证券化预期提升：随着军费增长和军工订单的补偿性增长，军工行业基本面持续向好，叠加资产证券化提速预期，板块弹性有望重新显现。
- 投资建议：建议以龙头白马股为基，积极布局真成长个股，重点推荐中直股份、航天发展、杰赛科技、四创电子等，成长股推荐钢研高纳、中航电测、大立科技等。
关键信息
基金持仓指标
- 公募基金军工持仓占比 = 所有公募基金产品前十大重仓股中军工股市值加总 / 所有公募基金产品前十大重仓股市值加总
- 公募基金军工持仓集中度 = 公募基金十大重仓股中前十大军工股市值加总 / 公募基金十大重仓股中所有军工股市值加总
- 军工超配比例 = 公募基金军工持仓占比 - 全市场军工流通市值占比
市场表现与持仓变化
- 2019Q1，前二十大军工持股股票中，央企军工市值占比75.5%，环比下降10.5%；民参军企业市值占比16.2%，环比上升7.2%。
- 多数军工个股持股市值排名上升，如菲利华、航天发展、国睿科技等，显示市场对成长型个股的偏好。
风险提示
- 军工行业改革推进不及预期的风险。
投资建议
- 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
- 公司评级：同上，根据未来6-12个月股价表现进行分类。
- 重点推荐公司：
覆盖股票范围
A股覆盖公司包括但不限于：航发动力（600893.SH）、中国卫星（600118.SH）、中航电子（600372.SH）、中航重机（600765.SH）、中航飞机（000768.SZ）、中航机电（002013.SZ）、航天电子（600879.SH）、航天科技（000901.SZ）、中航光电（002179.SZ）、光电股份（600184.SH）、国睿科技（600562.SH）、航天通信（600677.SH）、中国重工（601989.SH）、中国动力（600482.SH）、成飞集成（002190.SZ）等。
附录与免责声明
- 本报告由李良撰写，为中国银河证券股份有限公司发布。
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- 报告中提及的基金持仓变化图及数据均来自中国银河证券研究院整理。
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