20250628-广发期货-沪锌周报_降息预期改善_锌价反弹_25页_2mb

沪锌周报总结

核心观点

本周锌价反弹主要受降息预期及美元疲软驱动，但基本面仍偏弱。供需面呈现“供给边际改善、需求偏弱、库存低支撑”的特点，中长期看空，短期维持反弹态势但无基本面改善。

主要分析方向

1. 供给情况

• 锌矿端：供需宽松趋势延续，TC加工费周度上行至3800元/吨，产量和进口量月度同比上升，2025年1-4月全球锌矿产量同比+5.07%，国内冶炼厂检修导致精炼锌产量环比下降。

2. 需求情况

• 下游行业：镀锌、压铸合金、氧化锌等行业开工率下降，采购经理人指数连续3个月收缩，6月锌价上行抑制下游采购，导致现货升水走弱，升水重心下移。

3. 库存情况

• 全球库存：LME库存周环比减少4.71%至12.14万吨，国内社会库存周环比减少0.13%至7.95万吨，整体库存处于低位，支持短期价格运行。

市场展望

• 短期：降息预期改善及美元疲软驱动下锌价反弹，但基本面未根本改善。
• 中长期：锌处于供应宽松周期，若终端消费疲软或矿端增速不及预期，价格中枢下移；建议逢高空思路为主。

趋势与策略

• 库存支撑：绝对水平低暂托价格。
• 空头逻辑：矿端宽松传导可能放缓，需求复weakening。
• 多头逻辑：终端需求若超预期或传导力度不及预期，锌价可能高位震荡。

主要结论

锌价反弹受预期因素主导，但供需面压力仍存，建议短期关注区间操作，中长期逢高布局空单，需重点关注TC加工费走势和下游需求边际改善信号。

本报告仅为内容摘要，所有观点仅供参考，不构成投资建议，请谨慎决策。