20230212-东吴期货-铝周报_云南减产迟迟未落地_库存攀升铝价下跌_16页_966kb

云南减产迟迟未落地，库存攀升铝价下跌总结

核心内容

本报告分析了2023年2月10日当周铝市场的走势及影响因素，重点讨论了国内铝价震荡偏弱、库存攀升、西南地区电力供应紧张、成本端下降以及美国可能对俄铝实施制裁等关键议题。

主要观点

• 铝价走势：春节前铝价大幅反弹，节后震荡调整，短期内铝价上涨空间受限，预计下周铝价震荡偏弱。
• 库存情况：国内铝锭、铝棒及社会库存持续攀升，云南减产尚未落实，加剧市场对供应端的担忧。
• 成本端变化：海内外成本端降幅明显，冶炼利润上升，推动部分前期减产产能复产。
• 下游需求：下游加工企业开工率逐步提升，但整体恢复速度较慢，以刚需采购为主，出库量表现不佳。
• 美国制裁俄铝：市场担忧美国可能对俄铝实施制裁，但目前消息尚未落地，对全球铝供应影响有限。
• LME库存变化：LME铝库存大幅增加，主要因隐性库存显性化，对期铝价格影响有限。

关键信息

1. 周度数据变化

2. 库存变化趋势

• 上期所铝库存：本周增加2.4万吨至26.9万吨，同比低2.8万吨。
• 社会库存：本周增加14.3万吨至119万吨，较去年2月同期增加24.1万吨。
• LME库存：本周增加9.2万吨至48.7万吨，比去年同期低38.8万吨。
• 铝棒库存：本周小幅增加0.5万吨，但较本周一库存量下降0.85万吨，库存出现降幅。

3. 产量与开工率

• 原铝产量：1月中国电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，预计2月产量将在307万吨附近。
• 下游开工率：本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨2.4个百分点至59.8%，铝型材龙头企业开工率上涨2%至57.5%。
• 板块表现：铝线缆及再生合金板块开工率提升明显，但再生合金需求回升有限。

4. 利润与成本

• 电解铝利润：本周行业平均利润上升至近1800元/吨，但周五铝价下跌后回落至1300元/吨。
• 成本端：成本继续下降，推动冶炼利润上升，部分产能复产意愿增强。

5. 美国制裁俄铝影响

• 制裁传闻：市场传闻美国或对俄铝征收200%关税，但消息尚未落地，短期内对全球供应影响有限。
• LME库存增长：2月8日LME铝库存增加超10万吨，主要因嘉能可向韩国仓库交付俄罗斯铝，引发市场担忧。
• 进口窗口：国内铝锭进口窗口继续关闭，进口仍处于亏损状态。

总结

本周铝价在春节后震荡调整，主要受国内库存攀升和云南减产未落地的影响。成本端下降和冶炼利润上升对部分产能复产形成支撑，但下游需求恢复缓慢，限制了铝价上涨空间。LME库存大幅增加，可能对期铝价格产生一定压力，但市场仍关注中国需求恢复和云南减产落地情况。美国可能对俄铝实施制裁，但目前消息尚未确认，对全球市场影响有限。整体来看，铝价走势仍以震荡偏弱为主，需关注库存变化、电力供应及政策动向。