20240715-国投安信期货-锌周报_锌延续盘整_18页_6mb

锌延续盘整总结

核心内容概述

锌市场近期呈现供需双弱格局，价格延续盘整态势。市场整体资金关注度下降，持仓量回落，锌价在20日均线附近获得支撑。整体来看，锌价在7月预计将在2.32-2.5万元/吨区间震荡，2.32万元/吨作为下方强支撑，回调后存在低吸机会。

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主要观点

供应端分析

• 矿端供应紧张格局未改：国产矿TC降至1800元/金属吨，进口矿TC在10~10美元/干吨，显示矿供应仍偏紧。
• 冶炼厂利润承压：矿山单吨利润超7000元，而冶炼厂不含副产品收益单吨亏损近1700元。
• 产量预测：6月SMM精炼锌产量为54.58万吨，环比增加0.97万吨；预计7月因部分冶炼厂检修，产量将下滑至50.8万吨。
• 全球矿紧缺持续：三季度全球市场矿紧缺状况大概率持续，TC维持低位。

需求端分析

• 下游需求逐步改善：锌价回落带动下游逢低接货，铁塔招标结束，订单释放，镀锌开工率提升。
• 压铸锌合金开工率受淡季影响：环比下滑0.43%至53.36%，但部分企业复产后有望提升。
• 氧化锌需求分化：电子级氧化锌订单强劲，开工率环比提升3.08%至56.7%；橡胶轮胎级订单偏弱，饲料和陶瓷级订单无明显改善。
• 终端开工率修复：南方雨季影响结束，终端三大板块开工率从极差中逐步修复，后续开工有望小幅好转。

库存与升贴水

• 锌社库回落：SMM锌社库环比减少0.24万吨至19.75万吨。
• LME锌库存高位略回调：降至25.11万吨，0-3月深贴水58.38美元。
• 锌现货进口亏损收窄：至700元/吨左右。

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关键信息

价格走势

• 锌价区间震荡：7月沪锌预计在2.32-2.5万元/吨区间盘整。
• 20日均线支撑：2.32万元/吨被视为下方强支撑。

期现货市场数据

• LME锌库存：2024年7月15日为251,125吨，周变动-7,550吨，近四周变动-30,750吨。
• 上期所锌库存：2024年7月15日为125,892吨，周变动-805吨，近四周变动+484吨。
• LME锌销仓单：2024年7月12日为36,875吨，较前一日减少2,175吨。
• 锌现货与三个月出口利润：数据来源为Bloomberg和上海有色，显示进口亏损有所收窄。

锌精矿供应

• SMM中国锌精矿产量：2024年5月为31.5万吨，环比略有下降。
• 进口量：2024年5月为26.7万吨，较4月有所减少。
• 表观消费量：2024年5月为43.6万吨，实际消费量为48.5万吨。
• 供需平衡：2024年5月为-4.9万吨，显示供应偏紧。

精炼锌供应

• SMM月度精锌产量：2024年5月为54.58万吨，环比增加0.97万吨。
• 净进口量：2024年5月为4.356万吨，环比减少4.00%。
• 表观供应：SMM产量+净进口为57.98万吨，国统局产量+净进口为63.46万吨。

下游情况

• 镀锌开工率提升：SMM镀锌周度开工率环比增加2.18%至59.73%。
• 压铸锌合金开工率：环比下降0.43%至53.36%。
• 氧化锌开工率：环比增加3.08%至56.7%。
• 下游产品价格：锌价、冷轧板、热镀锌卷、镀锌管渣、氧化锌、压铸锌合金等价格均出现不同程度的下跌。

宏观与终端市场

• 美元指数回落：回踩前低，显示就业市场降温，市场情绪有所改善。
• 美CPI走弱：美元指数回踩前低，国内重要会议期间市场情绪相对克制。
• 制造业PMI：主要经济体制造业PMI数据反映经济环境变化，对锌价有一定影响。
• 宏观因素影响：美元指数、CRB价格指数、原油与天然气价格走势等宏观指标对锌市场产生影响。

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操作评级

• 锌操作评级：整体维持中性偏空，关注2.32万元/吨支撑，建议回调充分后逢低布局。

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