20230131-群益证券-移远通信-603236.SH-22年盈利能力持续改善_海外业务加速增长_3页_378kb

移远通信 (603236.SH) 总结

核心内容

移远通信是一家专注于无线通信模组的公司，2022年业绩表现亮眼，盈利能力持续改善，海外业务加速增长。公司当前A股价为115.69元，目标价为150元，评等为“买进”，预计未来有较大上涨空间。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司预计实现营业收入142.00亿元，同比增长26.09%；归母净利润6.00亿元，同比增长67.57%；扣非后归母净利润4.70亿元，同比增长40.15%。业绩符合市场预期。
• Q4增速放缓：Q4营收和净利增速有所放缓，主要是受到海外高通胀和国内疫情的影响。但展望2023年，国内需求将显著修复，海外需求也将好于预期。
• 盈利能力提升：Q4净利率预计达到4.04%，同比提升0.83个百分点；2022年全年净利率预计为4.23%，同比提升1.05个百分点，显示公司盈利能力持续改善。
• 海外市场拓展：2022年境外营收占比超50%，海外业务增长显著，为公司业绩提供了重要支撑。
• 行业前景：物联网蜂窝模块市场持续高景气，全球连接数预计从2021年的83.7亿增长至2026年的231亿，CAGR达22.5%。移远通信在该领域占据领先地位，市占率高达38.9%。

关键信息

• 产品结构：公司主要产品为无线通信模组，占营收比例高达98.87%。
• 财务指标：
  • 纯利：2022年预计为600.12亿元，2023F预计为875.02亿元，2024F预计为1286.69亿元。
  • 每股盈余（EPS）：2022年预计为3.18元，2023F预计为4.63元，2024F预计为6.81元。
  • A股市盈率（P/E）：2022年为35倍，2023F为24倍，2024F为16倍。
  • 股利（DPS）：2022年为0.74元，2023F预计为0.74元，2024F预计为1.74元。
  • 股息率（Yield）：2022年为0.66%，2023F预计为0.66%，2024F预计为1.56%。
• 投资建议：公司维持“买入”建议，当前股价对应2022-2024年P/E分别为35/24/16倍，未来盈利预期良好。

评等说明

• 强力买进（Strong Buy）：潜在上涨空间≥35%。
• 买进（Buy）：15%≤潜在上涨空间<35%。
• 区间操作（Trading Buy）：5%≤潜在上涨空间<15%。
• 中立（Neutral）：无法由基本面给予投资评等，预期近期股价将处于盘整，建议降低持股。

附录数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）