20230131-天风证券-移远通信-603236.SH-业绩维持高增_期待疫情缓解后IoT需求复苏__4页_751kb

移远通信（603236）总结

核心内容

移远通信在2022年实现了业绩高增长，预计年度归属于上市公司股东的净利润为6亿元左右，同比增长约67.57%，扣非净利润为4.7亿元左右，同比增长约40.15%。公司营业收入预计为142亿元，同比增长约26.09%，净利率提升至4.23%，显示出盈利能力的增强。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年全年业绩基本符合市场预期，Q4单季度净利润约1.64亿元，环比增长态势明显。
• 业务增长：公司持续完善布局，聚焦车载、5G、智能模组等细分领域，推动业务稳步增长。
• 盈利提升：随着原材料压力缓解和规模效应显现，公司盈利能力持续提升。
• 行业前景：尽管短期受疫情影响，但长期来看，物联网连接数仍以21%的复合增长率快速发展，公司有望受益于行业回暖。
• 新业务拓展：公司积极拓展车载天线、ODM等新业务，增强市场竞争力。
• 国际化布局：公司积极推进全球化战略，海外业务增长迅速，销售渠道遍布多个国家和地区。

关键信息

财务数据与预测

盈利能力

• 毛利率：从20.23%下降至2022E的18.55%。
• 净利率：从3.10%提升至2022E的4.01%，2023E预计为4.23%。
• ROE：从10.11%提升至2022E的16.56%，预计2023E为21.24%，2024E为24.09%。
• ROIC：从15.44%上升至2022E的16.51%，预计2023E为26.13%，2024E为25.34%。

财务状况

• 资产负债率：从59.39%下降至2022E的56.17%，预计2023E为63.11%，2024E为61.60%。
• 流动比率：从1.40提升至2022E的1.52，预计2023E为1.46，2024E为1.49。
• 速动比率：从0.86微幅波动，预计2022E为0.87，2023E为0.78，2024E为0.80。

增长能力

• 营业收入增长率：从47.85%（2020）到84.45%（2021），2022E为34.85%，2023E为42.68%，2024E为32.91%。
• 营业利润增长率：从19.10%（2020）到108.02%（2021），2022E为66.14%，2023E为51.18%，2024E为37.90%。
• 归属于母公司净利润增长率：从27.71%（2020）到89.43%（2021），2022E为69.88%，2023E为50.83%，2024E为36.55%。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 目标价格：未明确，但当前价格为111.37元，预计未来PE为35x/23x。
• 风险提示：行业竞争加剧、客户开拓不及预期、技术更新风险、下游需求放缓、预告数据仅为初步核算。

业务布局

• 产品组合：公司持续丰富产品线，拓展5G产品线，推出5G+AI模组。
• 车载领域：不断推出车规级模组、智能座舱模组、高精定位模组，巩固领先地位。
• 新业务：在车载天线、ODM业务等方向取得突破，提升客户粘性。
• 全球化战略：销售渠道覆盖全球多个国家和地区，海外业务快速增长。

未来展望

• 行业复苏：随着疫情缓解，物联网需求有望回暖，公司业绩有望持续增长。
• 盈利能力：预计未来盈利水平将继续提升，净利率有望进一步提高。
• 市场地位：公司作为全球领先的蜂窝物联网模组提供商，市场份额持续增长，有望实现强者恒强。

总结

移远通信在2022年实现了显著的业绩增长，同时不断拓展业务布局，提升盈利能力。公司通过深耕车载、5G等细分市场，推动业务多元化发展，未来在行业复苏和技术创新的双重驱动下，有望实现持续增长。尽管面临一定的行业风险，但其市场地位和成长能力使其具备较强的竞争力。