20220714-群益证券-移远通信-603236.SH-H1业绩预告超预期_物联网蜂窝龙头逻辑持续验证_3页_443kb

移远通信 (603236.SH) 总结

公司基本信息

• 产业别：通信
• A股价(2022/7/13)：124.00元
• 上证指数(2022/7/13)：3284.29
• 股价12个月高/低：158.7 / 95.83元
• 总发行股数(百万)：188.98
• A股数(百万)：128.14
• A市值(亿元)：158.90
• 主要股东：钱鹏鹤（持股22.76%）
• 每股净值(元)：17.06
• 股价涨跌（一个月/三个月）：-10.0% / +11.6%

投资评等

• 当前评等：买进
• 目标价(元)：160
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%

核心内容与主要观点

业绩表现

• 2022年半年报业绩预告：预计实现营收66.89亿元，YOY +55%；预计实现归母净利2.74亿元，YOY +105.14%，折合EPS为1.45元。
• 分季度看：Q2预计实现营收36.31亿元，YOY +47.66%；实现净利润1.50亿元，YOY +105.48%，折合EPS为0.79元，业绩略超预期。

盈利能力提升

• 净利率：达到4.13%，为近十个季度以来的高峰，环比上升0.1个百分点，同比提升1.1个百分点。
• 费用管控：公司费用率进入下行通道，主要受益于研发效率提升和规模效应显现。
• 盈利预期：我们上调公司2022—2023年净利润预期为6.49亿和10.07亿元，YOY分别为+81.30%和+55.07%；EPS分别为3.44元和5.33元。

股价与估值

• 当前A股市盈率：36倍（2022年）和23倍（2023年）
• 股利(DPS)：0.74元
• 股息率(Yield)：0.60%

行业与市场前景

物联网蜂窝模块高景气

• 行业增长：据ABI Research预测，2021年全球物联网连接数达83.7亿个，预计到2026年将达231亿个，CAGR约为22.5%。
• 市场需求：2022Q1全球蜂窝物联网模块出货量同比增长35%，其中移远通信出货量同比增长77%，占全球总量的38%。
• 市占率：移远通信的模块出货量超过了接下来十家供货商的总和，进一步巩固其龙头地位。

下半年需求复苏预期

• 疫情影响缓解：2022年上半年，上海等地受疫情影响较大，但公司作为第一批白名单企业，生产交付影响较小。
• 海外需求强劲：车载、5GCPE等场景的模块需求高速增长，带动公司整体业绩。
• 国内需求复苏：5月以来国内复工复产稳步推进，对车载模块等需求有明显复苏，预计下半年需求复苏将更为明显。

公司优势

• 全品类龙头：公司是AioT模块、车载模块、5G模块等领域的业内龙头。
• 规模效应：凭借体量优势和规模效应，公司有望带动未来业绩持续高增长。

财务表现（附表）

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表

结论与建议

• 投资建议：维持“买进”建议，当前股价对应2022和2023年P/E分别为36倍和23倍。
• 未来展望：随着疫情扰动减弱和芯片价格高位滑落，公司毛利率有望加速回升，盈利能力将继续好转。
• 行业趋势：物联网蜂窝模块市场持续高景气，公司龙头优势明显，有望充分受益于海内外下游需求提升。