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报告摘要

国债期货周报总结

核心观点

本周（4月7日-4月10日）国债期货市场整体呈现震荡整理格局，5年期国债期货主力合约TF2606全周微幅下跌 $0.07%$，从105.995点回落至105.925点。市场在资金面宽松与地缘政治风险缓和的博弈中寻找方向，短期利率维持稳定，长端收益率小幅下行。整体来看，债市在基本面偏弱修复与政策宽松预期支撑下，呈现窄幅震荡特征。

当周主力合约行情简述

TF2606合约本周表现如下：

4月7日：开盘价106.035，收盘价105.995，涨跌幅+0.02%，成交量55,586手，持仓量变化-243手。
4月8日：开盘价105.990，收盘价105.970，涨跌幅-0.02%，成交量56,827手，持仓量变化+3,223手。
4月9日：开盘价105.985，收盘价105.985，涨跌幅+0.03%，成交量77,744手，持仓量变化+722手。
4月10日：开盘价105.985，收盘价105.925，涨跌幅-0.03%，成交量79,027手，持仓量变化+3,895手。

全周表现：TF2606合约从4月7日收盘价105.995点下跌至4月10日收盘价105.925点，累计跌幅 $0.07%$，振幅 $0.12%$。成交量在4月10日达到峰值，持仓量整体增加，显示市场参与度有所提升。

主要分析逻辑

资金面宽松支撑债市

本周央行公开市场操作保持稳定，7天逆回购利率维持在 $1.4%$ 水平。
4月7日，央行开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，期限89天，到期日为2026年7月5日。
月初资金面宽松，DR001加权平均利率下行至 $1.23%$ 附近，创阶段新低，为债市提供了流动性支撑。

地缘政治风险缓解

周初市场受中东局势紧张影响，避险情绪升温。
4月8日美伊宣布停火，地缘政治风险阶段性缓解，全球风险偏好回升，对债市的避险需求有所减弱。
然而，中东局势仍面临较高不确定性，避险需求持续支撑国债期货。

基本面数据偏弱修复

3月制造业PMI为 $50.4%$，重回扩张区间，但债市反应偏淡。
市场认为当前内需端仍为偏弱修复，且经济一般高开低走，后期也存在外需走弱风险。
虽然地产新政初见成效，但居民信贷仍延续负增，信用扩张整体势头不强，难以推动利率大幅上行。

基本面分析图表及数据

日期	1年期(%)	5年期(%)	10年期(%)	30年期(%)
4月7日	1.2193	1.5376	1.8157	2.3585
4月8日	1.2176	1.5376	1.8131	2.3367
4月9日	1.2062	1.5450	1.8196	2.3387
4月10日	1.2026	1.5450	1.8127	2.3078

收益率分析：本周国债收益率曲线整体小幅下行，短端1年期收益率从 $1.2193%$ 下降至 $1.2026%$，下行1.67bp；长端30年期收益率从 $2.3585%$ 下降至 $2.3078%$，下行5.07bp。
收益率曲线呈现平坦化趋势，显示市场对长期经济前景仍持谨慎态度。

宏观经济数据

CPI：3月CPI当月同比为 $1.0%$，累计同比为 $0.9%$，通胀压力温和。
PPI：3月PPI定基指数为101.5（2025年=100），新涨价因素为-0.2%。
制造业PMI：3月制造业PMI为 $50.4%$，重回扩张区间。

重大消息面信息汇总

央行公开市场操作：4月7日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（89天），到期日为2026年7月5日。
资金市场状况：月初资金宽松，央行连续进行地量逆回购操作。银存间DR隔夜利率在 $1.22% - 1.27%$ 附近窄幅变动，7天资金利率在 $1.33% - 1.41%$ 附近窄幅变动，中长期资金平稳宽松，1年AAA存单利率在 $1.5%$ 附近变动不大。