20250713-创元期货-国债周报_债市窄幅震荡_等待新驱动_22页_1mb

国债周报分析与总结

债市表现

本周债市整体呈震荡态势，反弹后回调，整体维持区间波动。从资金面看，5月受税期缴款影响，资金面偏紧，央行通过大量逆回购（净投放1.3万亿元）进行资金支持，DR001利率由1.3%回升至1.4%。下周需关注大额逆回购到期和MLF操作。

从债券市场看，各期限收益率变化不大，但非活跃期限国债收益率有所下行，非关键期限利差有所调整，市场情绪整体处于震荡中观望状态。

政策与基本面分析

财政政策方面，6月数据显示政府债拉动社融增速有所提升，新增社融4.2万亿元，同比多增9008亿元，其中政府债券贡献显著。然而，财政“金融化”趋势仍在延续，高基数效应可能抑制下半年财政对经济的拉动。

货币政策方面，短期维持宽松方向，但面临“反内卷”带来的政策拐点预期。尽管基本面现实与“供给侧结构性改革”预期交织，市场情绪被带动，但债市转折点尚未显现，不具备大幅下行基础，10年期国债低点或在1.5%附近。

经济数据与地产

工业与消费：工业生产韧性较强，6月工业增加值同比6.8%，消费略显疲软，社会消费品零售总额同比4.8%。出口因“抢出口”现象短期支撑，但长期仍面临压力。

房地产：持续下行压力明显，新房与二手房价格全面下跌，供需失衡持续，难以摆脱下行周期。

债市展望

短期债市或维持震荡，缺乏明确驱动因素，中长期来看宽货币与弱现实支持债牛格局，利率下移利好债市配置价值。需警惕政策转向风险，但调整伴随机会。

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