20250223-华鑫证券-食品饮料行业周报_淡季白酒控货挺价_大众品需求持续磨底_18页_554kb

投资观点与行业动态

白酒板块

• 现状：本周出货与动销低迷，处于淡季。部分酒企采取停货措施（如习酒、泸州老窖、山西汾酒），以缓解渠道库存并维护市场健康。
• 策略路径：板块将先经历估值修复，再推进基本面改善。主要推荐三条主线：
  1. 高端酒（茅五泸）：估值修复与基本面均受益；
  2. 地产酒（内结构升级的今世缘、古井贡酒）：场景修复拉动需求；
  3. 次高端（山西汾酒、舍得酒业）：估值反弹，业绩确定性强。

大众品板块

• 需求复苏：春节后需求持续磨底，但各子板块表现差异化：
  • 餐饮供应链：头部企业（如海天味业、安井食品）景气度回升；
  • 休闲食品：盐津铺子、三只松鼠等渠道弹性标的领先；
  • 软饮料：东鹏饮料、百润股份聚焦细分赛道；
  • 乳制品：伊利股份、蒙牛乳业抗调性较强。
• 企业动态：调研覆盖13家公司（如锅圈食汇、熊猫乳品、海融科技），多数聚焦渠道拓展、新品研发及产能释放。

风险提示

1. 疫情波动、宏观经济下行；
2. 行业竞争加剧、食品安全与政策变动风险；
3. 原材料价格波动（如大豆、PET切片、白砂糖）。

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## 数据摘要
- **白酒行业**：2023年营收7563亿元，同比增长9.7%；产量同比收缩。
- **调味品**：市场规模从2014年的2595亿元增至2023年的5923亿元，9年CAGR为10.8%。