20260628-国联期货-贵金属周度观察_鹰派预期与强美元双重压制_贵金属估值承压静待情绪企稳_28页_9mb

贵金属周度观察总结

核心内容概述

本报告由国联期货研究所发布，主要分析当前贵金属市场的走势及影响因素，重点围绕黄金、白银、铂金和钯金等品种展开。报告指出，当前贵金属市场面临鹰派预期与强美元的双重压制，短期内承压明显，但技术性修复需求正在显现。

主要观点

1. 贵金属估值承压

• 地缘政治风险缓解：美伊达成阶段性协议，霍尔木兹海峡原油运输恢复常态，地缘不确定性下降，原油价格回落，对贵金属的间接支撑减弱。
• 美联储政策主导：贵金属走势核心仍取决于美联储的货币政策方向。美国5月PCE指数同比升至4.1%，剔除能源后核心PCE升至3.4%，通胀粘性超预期，表明高利率环境将持续更久。
• 美元指数走强：受美联储加息预期升温及美元主导权强化政策影响，美元指数突破101关口，短期内维持震荡偏强格局。

2. 贵金属短期走势分析

• 空头趋势未改：短期贵金属仍面临下行压力，但抛售动能已开始衰减。
• 技术性修复需求：日线与周线超卖共振，布林下轨精确测试，市场存在技术性反弹可能。
• 操作建议：不建议左侧抄底，需关注美联储加息预期变化与黄金ETF资金流出节奏两大信号。

关键信息

1. ETF持仓跟踪

• 黄金ETF：截至2026年6月26日，SPDR黄金ETF持有量为1005.077吨，较前一日减少2.003吨。
• 白银ETF：SLV白银ETF持仓量为14947.54吨，较前一日减少43.60吨。
• 中国商品型黄金ETF：整体持仓规模较大，但部分ETF数据缺失（如6月19日），需进一步补充。

2. 交易所库存

• 黄金：交易所库存数据未完全展示，但整体趋势显示市场库存变化较小。
• 白银：库存数据同样未完全展示，但波动性较高。
• 铂钯：铂钯库存数据也存在缺失，但波动性较大，需持续关注。

3. 国内外期现价差

• 金银价差：白银内盘基差有所波动，显示市场对白银价格的预期存在分歧。
• 铂钯价差：铂钯价差也呈现波动，反映市场对铂钯供需关系的不确定性。

4. 波动率分析

• 黄金ETF波动率指数（GVZ）：截至2026年6月26日，GVZ为27.18%，处于最近一年68%百分位、最近三年88.94%百分位，波动性较高。
• 沪金隐含波动率：沪金主力平值隐含波动率为27.91%，处于最近一年80.47%百分位、最近三年92.45%百分位。
• 沪银隐含波动率：沪银主力平值隐含波动率为54.74%，处于最近一年66.93%百分位、最近三年89%百分位。
• GFEX铂钯波动率：GFEX铂金与钯金主力平值隐含波动率分别为40.37%和40.60%，均处于上市以来较低百分位，显示市场对铂钯的波动预期相对稳定。

5. 期限结构

• 期限结构图显示，贵金属市场存在一定的远期溢价或贴水现象，但具体品种未详细说明，需结合其他指标综合判断。

结论与策略建议

• 贵金属短期承压：在美联储鹰派预期与美元强势的背景下，贵金属短期走势偏弱。
• 技术性反弹可能：随着市场超卖现象缓解，贵金属存在技术性修复需求，但反弹空间有限。
• 操作建议：当前不建议左侧抄底，需密切关注美联储政策动向与黄金ETF资金流向，等待明确的市场信号再做决策。

数据来源与免责声明

• 数据来源：WIND、国联期货研究所
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