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铜周报总结：美元强势压制铜价，关注美铜关税结果

核心内容

本周铜周报主要分析了当前铜市场的价格走势、基本面变化及库存情况，并对未来的市场趋势提出了策略建议。整体来看，铜价受美元强势和美联储加息预期影响承压下跌，但矿端供应偏紧为铜价提供了支撑。

主要观点

• 美联储加息预期：美元指数创13个月新高，美国短端利率居高不下，导致铜价承压。
• 美国核心PCE物价指数：5月同比录得3.4%，环比录得0.3%，符合市场预期。
• 铜价走势：上周沪铜大幅下跌，截至6月26日收至101560元/吨，周跌幅3.15%。
• 矿端供应紧张：智利铜矿商安托法加斯塔提出将铜精矿合同定价与现货市场指数挂钩，国内炼厂尚未认可，若谈判破裂，可能影响国内近半数全球铜冶炼产能。
• 加工费持续走低：截至6月26日，铜精矿现货粗炼费为-126美元/吨，创历史新低。
• 库存变化：
  • 国内铜库存：上海期货交易所铜库存13.57万吨，周环比下降5.66%；SMM全国主流地区铜库存20.6万吨，周环比上升6.02%，总库存同比增加7.59万吨。
  • LME铜库存：33.65万吨，周环比下降4.45%，继续去库。
  • COMEX铜库存：66.28万短吨，周环比上升1.63%，高位继续累库。
• 市场结构：
  • COMEX库存占全球交易所库存的70%，非美市场结构性短缺加剧。
  • 美国铜关税预期下，COMEX-LME价差扩大，纽伦铜价差维持震荡。
• 需求端：
  • 铜价震荡走弱带动下游新增订单小幅回暖，但部分企业主动减产，拖累整体开工率。
  • 国内进入传统淡季，消费整体偏弱，社库去化放缓。

关键信息

1. 矿端供应

• 安托法加斯塔提议铜精矿合同定价与现货市场指数挂钩，国内炼厂尚未接受。
• 若谈判破裂，国内近半数全球铜冶炼产能或面临原料断供风险。
• 铜精矿现货加工费持续走低，截至6月26日为-126美元/吨。

2. 库存变化

• 国内铜库存：
  • 上海期货交易所库存：13.57万吨，周环比-5.66%。
  • SMM全国主流地区库存：20.6万吨，周环比+6.02%，同比+7.59万吨。
• LME铜库存：33.65万吨，周环比-4.45%。
• COMEX铜库存：66.28万短吨，周环比+1.63%。

3. 市场动态

• 沪铜现货升贴水承压下跌，持货商出货意愿增强。
• 铜价回调激活买盘，贴水收窄。
• LME铜0-3贴水继续缩窄，纽伦铜价差震荡。
• 沪铜期货持仓量159,247手，周环比+8.86%；沪铜周内日均成交量100,519.2手，周环比+33.97%。

4. 策略建议

• 短期策略：预计沪铜偏弱震荡运行，建议高抛低吸，逢低适度持多。
• 关注重点：美国6月30日前提交铜关税评估报告，若关税未落地，铜价或短期承压。

风险提示

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