电力设备：光伏需求高景气，投资性价比突出_11页_1mb

光伏行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月光伏行业的基本面、估值水平及投资建议，指出光伏行业需求高景气，产业链排产持续向好，具备较高的投资性价比。同时，报告也提示了相关风险，如需求不及预期、新技术进展不及预期及行业竞争加剧。

主要观点

1. 行业需求高景气

• 短期需求旺盛：2022年一季度，海内外光伏市场需求旺盛，产业链排产逐月上升，3月份排产创历史新高。
• 国内需求：分布式光伏持续发力，地面电站招标放量，1-2月央国企组件集采规模达47GW以上，奠定下半年增长基础。
• 海外需求：印度市场因关税政策窗口期出现囤货现象，欧洲、拉美等市场装机需求持续增长。
• 预计2022年新增装机：预计全年新增装机230GW，同比增长40%以上，其中国内约85GW，海外约145GW。

关键信息

2. 行业估值水平

• 板块调整明显：中证光伏产业指数近两月下跌20%，同期沪深300指数下跌7%，光伏板块超跌。
• 估值具备性价比：主产业链企业2022年PE估值基本在30倍以内，2023年PE约20倍，辅材环节估值更低。
• 盈利修复预期：硅料降价及产业链各环节盈利逐步修复，行业基本面稳健，配置性价比凸显。

投资建议

3. 建议关注的环节及公司

风险提示

• 需求不及预期：若组件价格持续上涨，可能抑制终端需求。
• 新技术进展不及预期：可能影响行业降本速度，从而影响需求增长。
• 行业竞争加剧：部分环节扩产速度较快，可能导致行业盈利水平下降。

数据支持

图表概览

• 图1：2021年国内光伏新增装机54.88GW，其中分布式占比首次超过集中式。
• 图3：2022年1月国内光伏项目招标量大幅提升，环比增长778%，同比增长1353%。
• 图4：电池组件出口金额持续增长，12月出口额达27.35亿元，同比增长78%。
• 图18：预计2022年新增装机230GW，同比增长40%。
• 图19：海内外装机分季度预测，国内四季度增长明显，海外需求季度分布较平均。
• 图20：近期光伏板块调整较多，中证光伏产业指数跌幅显著。

表格概览

• 表1：2022年1-2月央国企组件集采规模47GW以上，部分项目已定标，部分处于开标阶段。
• 表2：光伏产业链价格对比，显示硅料、硅片、电池片及组件价格微涨，辅材价格波动较小。

估值与盈利分析

• PE估值：主产业链企业2022年PE估值基本在30倍以内，2023年PE约20倍，辅材环节估值更低。
• 盈利修复：硅料降价及产业链各环节盈利逐步回升，整体盈利改善。

技术与政策驱动

• 碳中和目标：全球主流国家已公布碳中和目标，推动光伏长期需求增长。
• 技术进步：光伏行业通过技术进步和规模扩张，持续降低光伏发电成本，增强经济性。

投资评级体系说明

• 股票投资评级：包括买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：包括增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

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