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医药行业周报总结（2018年10月22日）

核心内容概览

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2018年10月22日
• 分析师：赵浩然、彭学龄
• 行业表现：申万医药生物指数下跌5.23%，排名行业第24位，跑输沪深300指数4.10个百分点。中药和医疗服务板块领跌。
• 三季报情况：截至10月21日，25家医药公司发布三季报，22家归母净利润同比增长；173家公司发布三季报预告，128家归母净利润同比增长，42家归母净利润增速为负。35家净利润增速超过50%，32家介于30%-50%之间，63家介于0%-30%之间。
• 估值情况：医药板块整体估值24X，相对沪深300的估值溢价率为125.26%，处于十年来低位。
• 行业动态：国家药品临床综合评价工作将推动药占比管理精细化，48款进口抗癌药专项采购结果公布，长春长生公司因违规生产狂犬病疫苗被罚没91亿元，全球第四款PARP抑制剂获批上市，信达PD-1单抗联合VEGF单抗组合疗法获批临床。
• 重点推荐标的：海普瑞、大参林、翰宇药业、昭衍新药、安科生物、乐普医疗、正海生物。
• 风险提示：政策风险、市场估值风险。

主要观点

1.1 本周观点

• 市场回顾：医药板块整体下跌，中药和医疗服务领跌。
• 业绩表现：多数医药公司业绩增长，部分公司净利润增速超过50%。
• 估值分析：医药板块估值处于低位，性价比突出。
• 行业趋势：医保控费是长期趋势，但行业将结构性分化，创新药和进口替代品种将受益。
• 政策影响：随着中国加入ICH，药品质量将提升，医药市场加速洗牌，优质企业将脱颖而出。

1.2 投资组合

1.3 报告汇总

• 近期报告：包括对创新药加速进医保、医保支付腾笼换鸟、国家基本药物制度优化、医药企业扩充产品线等主题的分析。

市场回顾

2.1 市场涨跌情况

• 整体市场：上证综指单周下跌2.17%，中小板指数下跌1.78%，创业板指数下跌1.46%。
• 医药板块：申万医药生物指数下跌5.23%，排名行业第24位，跑输上证综指。
• 子行业表现：中药跌幅最大（8.24%），医疗服务、生物制品和医药商业跌幅较大（6.70%、5.16%、3.61%）。
• 个股表现：迈瑞医疗涨幅最大（26.75%），康美药业跌幅最大（-32.45%）。

2.2 行业估值与溢价

• 医药板块估值：截至10月19日，申万医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为23.95倍，较上周下降1.24个单位。
• 估值溢价：医药板块相对于沪深300的估值溢价率为125.26%，处于历史低位。
• 子行业估值：医疗服务估值最高（53.91倍），医疗器械和生物制品估值相对较高，医药商业和中药估值相对较低。

行业动态

3.1 行业动态

1. 药品临床综合评价：国家药品临床综合评价总体工作方案（2018-2020）即将实施，推动药占比管理精细化。
2. 进口抗癌药专项采购：48款进口抗癌药议价成功，价格降幅有限，部分未申报产品将退出14个省（区）市场。
3. 长春长生公司处罚：因违规生产狂犬病疫苗被罚没91亿元，相关责任人被禁止从事药品生产经营活动。
4. PARP抑制剂获批：全球第四款PARP抑制剂Talzenna获批上市，用于治疗乳腺癌。
5. PD-1单抗联合VEGF单抗获批临床：信达PD-1单抗联合VEGF单抗组合疗法获批临床，用于非小细胞肺癌和肝癌治疗。

3.2 行业信息

• PARP抑制剂：全球共有4款获批，另有44款在研，国内10家企业参与研发。
• PD-1单抗联合VEGF单抗：用于非小细胞肺癌和肝癌治疗，有望提升临床获益。
• 药品和医疗器械批件：多家公司获得药品GMP证书、医疗器械注册证等。

上市公司重要公告

4.1 重大事项

• 国药股份：参股子公司青海制药拟转让45.16%股权，低价不低于4.24亿元。
• 海正药业：控股子公司海正杭州公司制剂产品替格瑞洛片获得美国FDA暂时批准文号。
• 人福医药：控股子公司宜昌人福盐酸安非他酮缓释片获得美国FDA批准文号。
• 乐普医疗：2018年前三季度业绩快报，营业总收入为4.58亿元（+39.33%），归母净利润为1.14亿元（+54.89%）。
• ST生化：控股股东浙民投天弘计划6个月内增持股份不低于3,000万元。

4.2 增减持及股本变动

• 润都股份：董事长李希先生辞职。
• 海正药业：董事孟晓俊女士辞职。
• 华大基因：董事王俊先生辞职。
• 多公司增持或减持：包括康美药业、智飞生物、正海生物等，部分公司计划增持，部分公司计划减持。

4.3 批件与证书

• 多家公司获得药品GMP证书：如健友股份、特一药业、海翔药业等。
• 医疗器械注册证：如安图生物、明德生物等。
• FDA批准：如海正药业、人福医药等。

风险提示

• 政策风险：医保控费、药品监管加强等政策对行业影响较大。
• 市场估值风险：当前医药板块估值处于低位，需关注市场波动风险。

投资建议

• 重点推荐：海普瑞、大参林、翰宇药业、昭衍新药、安科生物、乐普医疗、正海生物。
• 行业趋势：创新药和进口替代品种将受益于政策利好，建议关注相关企业。