20180724-东兴证券-A股策略事件点评_国常会奏响周期板块反弹序曲_3页_376kb

国常会奏响周期板块反弹序曲总结

核心内容

2018年7月24日，国常会提出“积极的财政政策要更加积极”，并加快地方政府专项债券发行和使用进度，推动在建基础设施项目早见成效。该政策对A股市场产生了积极影响，特别是建筑、建材和钢铁等基建产业链板块领涨，涨幅分别为4.88%、4.68%和2.73%。这一政策动向被市场解读为对周期板块的利好信号，预示着周期行业可能迎来估值修复和价格上行的机会。

主要观点

1. 短期宏观政策修复市场情绪
   当前周期行业估值已处于历史底部区域，受贸易战和信用风险压制，市场情绪一度低迷。近期财政和货币政策的边际调整有助于修复市场悲观预期，短期内提振市场情绪。随着情绪的改善，周期行业估值有望逐步提升。

2. 下半年基建投资或将超预期
   2018年上半年，由于去杠杆政策的影响，地方政府债务融资趋紧，导致基建投资增速持续下滑，至6月累计同比增速降至2014年以来的最低值7.3%。国常会的政策支持将为基建投资提供信用支撑，预计下半年基建投资增速（不含电力）将达到15.7%，投资规模或达10.2万亿元。这将为钢铁、建材等基建相关行业带来显著的利好。

3. 良好的基本面支撑周期行业景气上行
   2018年周期行业供需关系仍维持紧平衡状态。供给端收缩态势持续，而需求端因基建投资预期改善而转向乐观，推动周期品价格上涨。我们认为，良好的基本面将支撑周期行业持续上行，未来随着估值修复，股价仍有上涨空间。

关键信息

• 国常会政策：提出“积极的财政政策要更加积极”，加快1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度。
• 市场反应：基建产业链板块（建筑、建材、钢铁）涨幅显著，市场情绪有所回暖。
• 基建投资预期：预计下半年基建投资增速将加快至15.7%，投资规模达10.2万亿元。
• 周期行业估值：当前处于历史底部，具备估值修复空间。
• 供需关系：供给端收缩，需求端预期改善，推动周期品价格上涨。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 宏观经济下行压力

分析师简介

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，基础产业小组组长，拥有丰富的行业研究经验，多次获得分析师奖项。
• 宋劲：研究助理，英国埃克塞特大学金融学硕士，曾任职于元大证券和哲奔咨询，现从事策略及商贸零售行业研究。

行业评级体系

• 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：行业指数相对于市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间；
• 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

免责声明

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