20180724-华泰证券-研究所晨报_21页_1mb
报告摘要
研究所晨报总结
核心内容概述
本报告为2018年7月24日的研究所晨报，涵盖市场指数、股指期货、大宗原材料、国际市场指数、策略分析、宏观分析、行业分析、公司点评等多个板块，全面分析了A股市场及各行业的走势与前景。
市场指数表现
- 上证综指：收盘2,860点，上涨1.07%
- 沪深300：收盘3,526点，上涨0.94%
- 中小盘指：收盘3,456点，上涨0.75%
- 创业板指：收盘1,621点，上涨0.71%
- 国债指数：收盘166.28点，上涨0.04%
股指期货表现
- 沪深300：收盘3,526点，上涨0.94%
- IF1809：收盘3,489点，上涨1.12%
- IF1903：收盘3,452点，上涨1.74%
- IF1808：收盘3,509点，上涨0.87%
- IF1812：收盘3,465点，上涨1.20%
大宗原材料
- 铝：收盘14,245点，上涨1.39%
- 天然橡胶：收盘10,160点，下跌1.36%
- 白砂糖：收盘4,833点，下跌1.33%
- 黄玉米：收盘1,835点，下跌1.29%
- 阴极铜：收盘49,020点，上涨1.41%
国际市场指数
- 香港恒生：收盘28,256点
- H股指：收盘2,164点
- 红筹股：收盘2,702点
- 日经225：收盘22,397点
- 道琼斯：收盘25,044点
- 标普500：收盘2,807点
- 纳斯达克：收盘7,842点
- 德国DAX：收盘12,549点
- 法国CAC：收盘5,378点
- 波罗的海：收盘1,689点
策略分析：两大周期位置塑造A股估值底部
主要观点
- 当前经济周期处于库存周期下行和产能周期开启初期，企业部门流动性“脱虚入实”。
- 居民部门高流动性资产更多转为固定资产，金融周期处于房地产和地方政府结构性去杠杆阶段。
- 降准释放的流动性将被长期负债锁定，三大部门的流动性趋势均对A股估值形成压制。
- 预计明年一季度至三季度库存周期将见底回升，A股或迎来业绩回升下的提估值行情。
关键信息
- 流动性压制：短期降准难以带来显著增量资金，中周期若不开启，短周期难以回升。
- 政策方向预判：未来政策将维持结构性去杠杆思路，包括降准、财政政策积极、非标整改、清理隐性债务等。
- 风险提示：美联储加息、贸易冲突等外部因素可能阻碍结构性去杠杆进程。
宏观分析：国常会财政更积极，基建将触底反弹
主要观点
- 国常会提出积极财政政策更加积极，稳健货币政策松紧适度，有利于稳定基建投资。
- 基建投资增速可能触底反弹，全年维持13-15%的判断。
- 财政政策配合货币政策，有助于改善信用环境，缓解融资压力。
关键信息
- 专项债发行：加快发行1.35万亿元地方政府专项债券，为基建筹集资金。
- 信用债拐点：信用债投资已迎来左侧交易拐点，政策将推动其进一步回暖。
- 风险提示：政策落地不及预期、中美贸易摩擦超预期。
行业分析与公司点评
黑色金属
- 政策利好：资管新规放松非标约束，间接利好钢铁板块。
- 资金来源：基建、地产投资对非标融资依赖度高，政策改善将缓解其资金压力。
- 重点推荐：三钢闽光、鞍钢股份、南钢股份等。
- 风险提示：宏观经济变化、环保政策、下游需求不及预期。
通信行业
- 星网锐捷：云终端市场空间大，业绩有望高增。
- 公司业务：云课堂、云桌面、定制化产品等表现良好。
- EPS预测：2018-2020年EPS分别为1.05/1.34/1.63元，维持“买入”评级。
- 风险提示：云应用终端发展不及预期、市场拓展不及预期、中美贸易争端影响。
交运设备
- 广汇汽车：大股东降低质押率，回购稳步进行。
- EPS预测：2018-20年EPS为0.55/0.64/0.75元，维持“买入”评级。
- 风险提示：乘用车市场增长不及预期、豪华车市场增长不及预期、汽车金融渗透率提升不及预期。
计算机软硬件
- 海康威视：中报符合预期，创新业务维持高增长。
- EPS预测：2018-2020年EPS分别为1.31、1.70、2.21元，维持“买入”评级。
- 风险提示：宏观经济风险、海外竞争加剧、新业务进展低于预期。
轻工制造
- 行业表现：上周下跌0.48%，在28个行业中排名第19位。
- 重点推荐：帝欧家居、顾家家居、喜临门、美克家居、索菲亚、太阳纸业、山鹰纸业、晨鸣纸业等。
- 风险提示：环保执行不及预期、地产销售低于预期。
评级变动与重点报告
评级调整
| 公司/个股 | 代码 | 目标价（元） | 评级调整 | 2018EPS（元） | 2019EPS（元） | 2020EPS（元） | 日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 广州酒家 | 603043 | 32.77~34.75 | 买入（首次） | 0.99 | 1.15 | 1.50 | 2018-07-18 |
| 中兴通讯 | 000063 | 17.92~19.62 | 增持（买入） | -1.31 | 1.32 | 2.43 | 2018-07-17 |
重点报告
| 类型 | 行业 | 报告名称 | 评级 | 分析师 | 日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 首次覆盖 | 社会服务 | 广州酒家(603043,买入):中华老字号，产能扩张带来新看点 | 买入（首次） | 梅昕 | 2018-07-18 |
| 深度研究 | 机械设备 | 机械设备：解构激光器核心元器件：国产化破冰而立 | 增持 | 肖群稀、章诚 | 2018-07-22 |
| 策略 | - | 策略：两大周期位置塑造A股估值底部 | - | 曾岩、张馨元 | 2018-07-23 |
风险提示
- 市场风险：外部因素如美联储加息、贸易冲突可能对市场造成冲击。
- 行业风险：不同行业面临不同的政策与市场风险，如环保政策、信用风险、需求变化等。
- 公司风险：部分公司可能面临业绩不及预期、市场拓展受阻、融资压力等风险。
通讯录
策略组
| 研究员 | 所属领域 | 电话 | 邮箱 | 职业资格证书 |
|---|---|---|---|---|
| 曾岩 | 电子 | 021-28972096 | zengyan@htsc.com | S0570516080003 |
| 张馨元 | 房地产 | 021-28972069 | zhangxinyuan@htsc.com | S0570517080005 |
| 陈莉敏 | 医药生物 | 021-28972089 | chenlimin@htsc.com | S0570517070003 |
| 钱海 | 社会服务 | 13916640979 | qianhai@htsc.com | S0570518060002 |
宏观组
| 研究员 | 所属领域 | 电话 | 邮箱 | 职业资格证书 |
|---|---|---|---|---|
| 李超 | 宏观 | 010-56793933 | lichao@htsc.com | S0570516060002 |
| 彭文 | 非银金融 | 021-28972217 | pengwen@htsc.com | S0570518050001 |
| 方晏荷 | 建筑 | 021-28972059 | fangyanhe@htsc.com | S0570517080007 |
总结
本报告从市场指数、行业分析、公司点评、政策动向等多个维度对A股市场及各行业进行了全面分析，指出当前经济和金融周期对A股估值形成压制，但未来随着政策调整和周期底部的来临，市场有望迎来回升。重点推荐钢铁、基建、通信、计算机等板块，同时提示了潜在风险，如宏观经济变化、外部冲击等。
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