20180724-财通证券-策略·大势研判_政策明确调整_继续布局反弹_3页_331kb

2018年7月24日策略·大势研判总结

核心内容

2018年7月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，重点部署了财政金融政策在支持扩内需、调结构、促进实体经济发展中的作用，并强调了有效投资的推进。会议内容体现出政策层面的边际改善，旨在应对内外经济环境的不确定性，保持经济运行在合理区间。

主要观点

1. 更加积极的财政政策

• 基建投资提速：会议提出加快1.35万亿元地方政府专项债券的发行和使用进度，推动在建基础设施项目早见成效。这表明政府希望在下半年通过财政手段提升基建投资增速。
• 减税降费：确保全年减轻市场主体税费负担1.1万亿元以上，同时将研发费用加计扣除比例提高至75%，并扩大至所有企业，预计全年可减税650亿元，以增强企业研发投入和创新能力。
• 增值税留抵退税：对先进制造业、现代服务业等领域的增值税留抵退税返还1130亿元，要求在9月底前基本完成，以缓解企业现金流压力。

2. 货币政策松紧适度

• 保持流动性合理充裕：央行在7月23日进行5020亿元MLF操作，净投放3320亿元，为市场提供中长期流动性支持。
• 支持小微企业融资：加快国家融资担保基金出资，目标每年新增支持15万家小微企业和1400亿元贷款，同时鼓励商业银行发行小微企业金融债券，豁免盈利要求。
• 强化政策落实：通过台账管理和责任制，确保支小再贷款、小微企业贷款利息免征增值税等政策有效落地。

关键信息

• 政策组合拳：财政政策更加积极，货币政策保持适度宽松，形成“积极财政+相对宽松货币”的组合，以稳定经济增长。
• 关注重点行业：建议投资者关注基建、地产、周期行业修复机会，同时布局符合国家战略方向、业绩有支撑的优质成长股。
• 政策风险提示：政策推进不及预期是主要风险点，需密切关注后续执行情况。

行业与公司评级

风险提示

• 政策推进不及预期：尽管政策方向明确，但具体执行情况可能受多方面因素影响，存在不确定性。

联系信息

• 姚珘
  分析师
  SAC证书编号：S0160518010003
  邮箱：yaopin@ctesc.com

• 马涛
  分析师
  SAC证书编号：S0160518060001
  电话：021-68592292
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• 王镜
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  邮箱：wangjing1@ctsec.com
  电话：021-68592290

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附原文要点

• 宏观政策稳定：保持宏观政策稳定，不搞“大水漫灌”式强刺激。
• 财政金融协同：财政金融政策协同发力，服务实体经济和宏观大局。
• 有效投资保障：保障在建项目资金需求，避免资金断供、工程烂尾。
• 支持民营与外资：在石化产业等领域支持民营和外资企业独资或控股投资，促进产业升级。

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