20180808-申万宏源-2018年铁路行业点评_铁路投资额重回高位_轨交设备景气回暖_3页_526kb

报告摘要

2018年8月，申万宏源研究发布行业点评，指出铁路投资重回高位，轨交设备行业景气回暖，整体行业前景向好。

铁路投资回升：2018年1-6月铁路固定资产投资完成3127亿元，同比增长0.1%。预计全年铁路投资将重回8000亿元的高位，较年初预算提高9.3%。
投资传导链：根据铁路投资五年的传导机制，2019-2023年我国铁路的新通车里程和新车采购有望维持高位。
轨交市场结构变化：我国铁路运营维护市场占比约30%，远低于发达国家60%的平均水平。随着轨交市场逐步成熟，投资资金将更多向机车车辆采购和线路运营维护端倾斜。
需求驱动趋势：铁路行业正由投资驱动转向需求驱动，2018年上半年铁路客货运量持续增长，其中旅客发送量同比增长8.1%，货物发送量同比增长7.4%，煤炭增量占总增量的80%左右。
复兴号表现亮眼：复兴号动车组上线运营满一周年，累计发送旅客4130万人次，单日最高客座率达97.6%，品牌美誉度和影响力持续提升。
高铁与货运采购增量：高铁方面，2018年上半年采购“复兴号”动车组145列，预计全年采购量将超350列；货运方面，铁总将推进“公转铁”“水转铁”，计划未来三年新购置货车21.6万辆、机车3756台，高于此前预期。

行业景气度提升：由于需求和投资双重拉动，轨交行业有望迎来新的机遇。
估值处于低位：截至2018年8月7日，申万铁路设备二级行业PE（TTM）仅为22倍，处于历史低点，具备投资价值。
重点公司推荐：
- 中国中车：作为轨交整车领域的龙头企业，未来三年业绩有望稳步增长，建议增持。
- 永贵电器、康尼机电、鼎汉技术：作为轨交零部件领域的优势企业，受益于“复兴号”国产化率高，建议关注并买入。
- 神州高铁：作为后市场领域代表，虽未评级，但具有潜在增长空间。

行业评级：看好（Overweight），预计行业表现将超越整体市场。
公司评级：
- 永贵电器：买入
- 鼎汉技术：买入
- 中国中车：增持
- 康尼机电：买入
- 神州高铁：未评级

Wind 代码	公司名称	股价（元）	市值（亿元）	EPS 2018/8/7	EPS 17A	EPS 18E	EPS 19E	EPS 20E	PE 17A	PE 18E	PE 19E	PE 20E	评级
300351.SZ	永贵电器	11.31	43	-	0.47	0.66	0.84	1.02	34	17	14	11	买入
300011.SZ	鼎汉技术	8.10	45	-	0.14	0.48	0.52	0.00	52	17	16	-	买入
601766.SH	中国中车	8.73	2505	-	0.38	0.42	0.48	0.53	31	21	18	16	增持
603111.SH	康尼机电	6.72	67	-	0.38	0.61	0.76	0.96	50	11	9	7	买入
000008.SZ	神州高铁	4.46	126	-	0.31	0.28	0.34	0.41	47	16	13	11	未评级

证券投资评级：
- 买入（Buy）：相对市场表现强于20%；
- 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%至20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%至5%之间；
- 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业表现超越整体市场；
- 中性（Neutral）：行业表现与整体市场持平；
- 看淡（Underweight）：行业表现弱于整体市场。