20250603-东海证券-机械设备行业周报_轨交设备板块业绩改善_关注后续铁路固定资产投资进展_9页_576kb

行业周报总结：机械设备行业

核心内容

本周报聚焦机械设备行业中的轨交设备板块，分析了该板块在2025年第一季度的业绩表现、行业发展趋势及市场动态，并提供了风险提示和投资建议。

主要观点

1. 轨交设备板块景气度显著改善

• 2025年Q1轨交设备板块收入及业绩增速明显提升，受益于铁路固定资产投资带动的产业链需求。
• 2024年国铁集团营业总收入同比增长3.0%，净利润39亿元，资产负债率降至63.5%，财务结构优化。
• 2025年1-4月，全国铁路旅客发送量同比增长5.9%，货运发送量同比增长2.0%，固定资产投资同比增长5.3%。
• 预计2025年为“十四五”规划收官之年，铁路建设与新线运营将持续稳步推进。

2. 动车组招标推动行业增长

• 2025年4月，国铁集团发布首批高速动车组招标，共计68组，包括复兴号智能动车组、智能高寒动车组及配置动车组。
• 2024年动车组招标量较前三年明显增长，显示行业持续复苏。
• 动车组的采购带动整车制造、零部件及内饰等相关产业的发展。

3. 存量动车组进入检修期，维保需求释放

• 2010-2015年动车组产量大幅增长，部分车型已进入检修周期。
• 2024年高级修招标数量显著增加，尤其是五级修。
• 中国中车在2024年底签订了大量新造和修理订单，2025年Q1铁路装备业务营收同比增长93.6%，表现亮眼。

4. 低碳发展推动机车迭代

• 国家铁路局发布《老旧型铁路内燃机车淘汰更新监督管理办法》，规定老旧内燃机车报废年限为30年。
• 重点区域老旧内燃机车需在2027年底前退出市场，2035年底前基本退出。
• 鼓励铁路企业通过购置或租赁模式推广新能源机车应用。

5. 出海及跨境合作动态活跃

• 中国通号中标阿联酋迪拜地铁蓝线项目，涉及多个系统集成。
• 中国中车与哈萨克斯坦合作的新能源机车即将交付。
• 中蒙第二条跨境铁路开工，中吉乌铁路进入实质性施工阶段。
• 中肯签署铁路合作谅解备忘录，深化双边合作。

6. 城轨交通建设投资放缓

• 城轨交通建设投资自2020年后有所回落。
• 随着已开通线路使用年限增加，城轨维修领域有望释放稳定需求。

7. 财报情况

• 2025年Q1轨交设备板块整体收入及业绩增速提升，部分公司表现突出。
• 中国中车铁路装备业务营收同比增长93.6%，归母净利润同比增长202.8%。
• 中国铁物、中国通号等公司收入和利润增速相对平缓或下滑。

关键信息

重要数据

• 2024年国铁集团营业总收入：12830亿元，同比增长3.0%
• 2025年Q1国铁集团营业总收入：2814亿元，同比基本持平
• 2024年全国铁路旅客发送量：43.1亿人次，同比增长11.9%
• 2025年1-4月全国铁路旅客发送量：14.6亿人次，同比增长5.9%
• 2024年全国铁路货运发送量：51.8亿吨，同比增长2.8%
• 2025年1-4月全国铁路货运发送量：16.8亿吨，同比增长2.0%
• 2024年全国铁路固定资产投资：8506亿元，同比增长11.3%
• 2025年1-4月全国铁路固定资产投资：1947亿元，同比增长5.3%

招标信息

• 2025年首批动车组招标：68组，涵盖复兴号智能动车组、高寒动车组及配置动车组。
• 2024年动车组招标：分别于5月和11月进行，招标量分别为165组和80组，较前三年明显增长。

公司表现

• 中国中车：2025年Q1铁路装备业务营收同比增长93.6%，归母净利润同比增长202.8%
• 中国铁物：2025年Q1营收同比下滑12.5%，归母净利润同比下滑19.6%
• 中国通号：2025年Q1营收同比微增2.8%，归母净利润同比微降7.1%
• 中铁工业：2025年Q1营收同比下滑11.0%，归母净利润同比下滑32.0%
• 时代电气：2025年Q1营收同比增长14.8%，归母净利润同比增长13.4%
• 时代新材：2025年Q1营收同比微降1.1%，归母净利润同比增长26.3%
• 今创集团：2025年Q1营收同比增长22.1%，归母净利润同比增长244.3%
• 康尼机电：2025年Q1营收同比增长20.2%，归母净利润同比增长14.3%

风险提示

• 宏观景气度回暖弱于预期：若经济增长放缓，市场需求可能受到影响。
• 核心技术突破进度不及预期：国内企业面临国外厂商在中高端市场的竞争压力。
• 行业竞争加剧：价格竞争可能导致行业盈利水平下降。
• 原材料价格波动：上游原材料价格上涨可能影响下游企业盈利。
• 贸易政策及汇率波动：可能对出口业务及海外售价产生影响。

投资建议

• 行业评级：超配：未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%。
• 公司股票评级：主要为买入、增持、中性等，依据不同公司业绩表现及市场预期。

总结

本周报全面分析了机械设备行业中的轨交设备板块，重点突出行业景气度提升、动车组招标推动、维保需求释放及低碳发展带来的新机遇。同时，指出海外合作与出海项目活跃，显示中国轨交设备企业的国际竞争力增强。然而，也提醒了行业面临的风险，包括宏观经济波动、核心技术突破、原材料价格波动及贸易政策变化等。整体来看，轨交设备板块在2025年表现出较强的增长动力，具备良好的投资前景。