2023-01-04-申万宏源研究_香港_-轨交设备行业跟踪点评_国铁集团部署23年增长目标_铁路投资拐点已现_3页_572kb

文档总结：国铁集团部署2023年增长目标，铁路投资拐点已现

核心内容

2023年1月3日，国铁集团召开工作会议，部署了2023年的重点工作，明确了铁路行业的增长目标。报告指出，2022年铁路行业受到疫情影响，客运发送量大幅下滑，但货物发送量保持增长。随着疫情管控有序放开，铁路投资及运营的最差时期已过去，行业基本面改善趋势已经确立。

主要观点

• 2022年回顾：
  2022年国家铁路客运发送量为16.1亿人次，同比下降38.31%；货物发送量为39亿吨，同比增长4.7%。全年完成固定资产投资7109亿元，同比下降5.07%，投产新线4100公里，其中高铁2082公里。运输总收入为6936亿元，同比下降39.07%，恢复至2019年水平的44.99%。

• 2023年展望：
  国铁集团2023年设定的目标包括：旅客发送量26.9亿人次（同比增长67.6%）、货物发送量39.7亿吨（同比增长1.8%）、固定资产投资全面完成、投产新线3000公里以上（其中高铁2500公里），运输总收入目标为8175亿元，较2022年增长17.9%。这些目标表明，铁路行业在2023年将迎来基本面的明显改善。

• “十四五”铁路投资回补预期：
  “十三五”期间铁路固定资产投资总额为4万亿元，若“十四五”期间保持同等水平，预计2023-2025年年均投资规模将达8434亿元。这意味着，铁路投资在后三年将逐步回补，为行业发展提供持续动力。

• 列控系统需求弹性：
  疫情对新增招标车辆和列控系统更新造成压制，导致需求滞后。随着客货运量恢复，列控系统更新需求将首先释放，随后带动新增需求。因此，列控系统相关企业具备更高的增长弹性。

• 重点推荐企业：

  • 思维列控（603508.SH）：铁路列控系统核心供应商
  • 中国通号（688009.SH）：城轨及重载铁路信号系统核心供应商
  • 时代电气（688187.SH）：建议关注其发展

关键信息

• 投资目标：
  2023年国家铁路投资任务全面完成，投产新线3000公里以上，其中高铁2500公里。

• 盈利预测：
  根据Wind一致预期，重点公司2023年净利润和PE数据如下：

  • 思维列控：市值66亿元，2023年净利润预测为394亿元，PE为17倍。
  • 中国通号：市值511亿元，2023年净利润预测为3756亿元，PE为14倍。
  • 时代电气：市值783亿元，2023年净利润预测为2787亿元，PE为24倍。

• 风险提示：

  • 铁路投资不及预期
  • 新冠疫情反复影响客货运量恢复
  • 列控系统更新需求释放不及预期

投资评级说明

• 证券评级：
  买入（Buy）：相对强于市场20%以上；
  增持（Outperform）：相对强于市场5%～20%；
  中性（Neutral）：相对市场-5%～+5%；
  减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下。

• 行业评级：
  看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

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