20220428-东吴证券-捷佳伟创-300724.SZ-2021年年报_2022年一季报点评_公司业绩稳定增长_多技术路线布局均取得突破_7页_636kb

报告摘要

捷佳伟创（300724）2021年年报&2022年一季报总结

核心内容

捷佳伟创在2021年及2022年第一季度实现了业绩的稳定增长，主要受益于光伏行业的高景气度及技术迭代带来的市场需求。公司通过多种技术路线的布局，包括PERC、HJT、TOPcon、XBC及钙钛矿，增强了其在光伏设备领域的竞争力。此外，公司通过推出员工持股计划，进一步巩固了核心团队的稳定性与积极性，彰显了对未来发展的信心。

主要观点

业绩增长显著：2021年公司营收达到50.47亿元，同比增长24.8%；归母净利润为7.17亿元，同比增长37.2%；扣非归母净利润为6.61亿元，同比增长40.32%。2022年第一季度营收为13.63亿元，同比增长15.77%，归母净利润为2.73亿元，同比增长29.26%。
多技术路线布局：公司在TOPcon技术上取得重要进展，具备整线交付能力，同时在HJT、钙钛矿及半导体设备领域也取得突破，增强了技术多元化优势。
盈利能力提升：公司销售净利率稳步提升，2021年净利率为14.1%，2022年第一季度净利率达到20%。期间费用率持续下降，2021年期间费用率为8.0%，2022年第一季度期间费用率为6.7%。
现金流健康：公司经营性现金流保持正值，2021年经营性净现金流为13.5亿元，同比增长304.3%；2022年第一季度为3.4亿元，同比增长13.6%。
订单充足：截至2021年末，公司合同负债为37.5亿元，存货为40.3亿元，显示在手订单充足，未来业绩有保障。

关键信息

财务表现

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	5,047	5,807	6,598	7,403
归属母公司净利润（百万元）	717	900	1,066	1,228
每股收益（元/股）	2.06	2.58	3.06	3.53
P/E（现价&最新股本摊薄）	27.52	21.94	18.53	16.08

成本与费用控制

毛利率：2021年全年毛利率为24.6%，同比下降1.8个百分点；2022年第一季度毛利率为27.1%，同比略有下降，但环比提升5.7个百分点。
净利率：2021年净利率为14.1%，同比增长1.5个百分点；2022年第一季度净利率为20%，同比增长2.2个百分点。
期间费用率：2021年期间费用率为8.0%，同比下降2.14个百分点；2022年第一季度期间费用率为6.7%，同比下降1.2个百分点。

经营性现金流

2021年经营性净现金流为13.5亿元，同比增长304.3%；
2022年第一季度经营性净现金流为3.4亿元，同比增长13.6%。

技术布局与订单情况

在手订单：截至2021年末，合同负债为37.5亿元，同比增加13%；截至2022年第一季度末，合同负债为33.5亿元，同比减少10%。
技术突破：
- TOPcon：公司已具备整线交付能力，LPCVD设备在客户端得到验证，PE-Poly设备实现“三合一”制备，提升TOPcon电池转换效率与良率。
- HJT：公司子公司常州捷佳建设HJT中试线，实现高效电池首片下线。
- 钙钛矿：RPD设备取得钙钛矿中试线订单，整线设备进入研发阶段。
- 半导体设备：创微微电子开发了6时、8时、12时湿法刻蚀清洗设备，涵盖多种前道湿法工艺。