20180408-东北证券-有色金属行业动态报告_锡库存持续去化_供给短缺逻辑逐步加强_19页_5mb

有色金属行业分析报告总结

核心内容概览

本报告发布于2018年4月8日，主要分析了有色金属行业近期的供需情况、价格走势及市场表现，同时对贵金属、基本金属、小金属、稀土等细分领域进行了详细讨论。整体观点认为，贸易战升温使市场震荡，贵金属价格上扬，而锡、铝等金属的供给短缺逻辑正在加强，有助于维持价格上行通道。

主要观点

1. 锡市场：供给短缺逻辑加强，价格有望上行

• 库存持续去化：LME锡库存为2000吨，SHFE锡库存为4275吨，库存持续单边下降。
• 缅甸锡矿品位下降：缅甸主产矿山品位断崖式下降，导致锡精矿供给大幅受限，预计2018年全球供给减少2万吨，占总供给的5.7%。
• 需求稳定：电子产品焊料使用占锡下游需求的50%，2018年需求预计维持1%左右增速，需求韧性充足。
• 建议关注：锡业股份，因其受益于供给短缺逻辑，利润有望增厚。

2. 铝市场：需求好转，价格走高

• 库存变化：LME铝库存减少0.48万吨，上期所铝库存增加3.01万吨。
• 现货价格上升：沪铝周初走高，涨幅明显，清明假期前小幅回落，市场交易活跃。
• 氧化铝市场紧俏：市场询盘增加，部分中间商增加买货量，部分氧化铝工厂暂停出货，表现出惜售态度。
• 建议关注：中国铝业、云铝股份，因其受益于铝价上涨和下游需求恢复。

3. 贵金属：贸易战和非农数据利好黄金

• 黄金上涨：COMEX黄金收于1337.31美元/盎司，上涨0.58%；COMEX白银微涨0.15%。
• 美元走弱：非农数据不及预期，美联储加息概率下降，美元走弱利好黄金。
• 建议关注：中金黄金、山东黄金，因黄金价格有望继续上行。

4. 钴市场：需求显著，支撑钴价上行

• 价格维持高位：电解钴、四氧化三钴、硫酸钴价格均处于高位，国内新能源汽车补贴政策推动采购。
• 刚果新税制影响：刚果新税制增加钴成本，部分企业寻求替代方案，但电池企业仍需钴。
• 建议关注：华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业，因钴价有望维持上行趋势。

5. 钛市场：高端与低端钛材利润分化持续

• 价格稳定：钛精矿、钛渣价格维稳，海绵钛价格坚挺。
• 市场趋势：3-4月为钛白粉市场旺季，但高价接单困难，同质化严重。
• 建议关注：宝钛股份、西部材料，因高端钛材需求增长。

6. 稀土市场：价格稳定，仍有回升空间

• 价格维持稳定：稀土氧化物、碳酸稀土等价格稳定，氧化铽小幅下降。
• 行业整合与需求回归：预计稀土价格在行业整合和需求回归下仍有进一步回升空间。
• 建议关注：厦门钨业、北方稀土、中科三环，因稀土永磁板块需求增长。

关键信息

1. 供给与需求

• 锡：2017年全球锡短缺1.77万吨，2018年预计短缺2万吨，占全球供给的5.7%。
• 铝：下游需求好转，现货价格上涨，库存减少。
• 锌：基本面较好，但价格短期震荡，预计2020年前供应紧张局面难缓解。
• 钴：全球钴资源供需平衡是中长期关注点，国内新能源汽车补贴政策推动需求。
• 钛：高端与低端钛材利润分化，海绵钛价格坚挺。
• 稀土：行业整合与需求回归是价格回升的主要动力。

2. 市场表现

• 板块走势：申万有色板块本周跌幅为-2.00%，整体表现弱于大盘。
• 个股表现：西部黄金、赤峰黄金、华钰矿业等个股涨幅居前；*ST华泽、赣锋锂业、江粉磁材等跌幅较大。
• 估值情况：板块市盈率为36.09，市净率为2.64，部分个股估值较高，如园城黄金（P/E 932.75）、寒锐钴业（P/E 74.28）等。

3. 推荐组合

• 重点推荐：锡业股份、紫金矿业、金钼股份、洛阳钼业、中科三环、翔鹭钨业、宝钛股份、华友钴业、寒锐钴业等。
• 军工钛材料：宝钛股份。
• 新能源汽车用稀土磁材：中科三环。
• 钴资源：华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业。

近期资讯

1. 宏观及行业动态

• 我国发现富稀土沉积区：东南太平洋海域首次发现面积约150万平方公里的富稀土沉积区。
• 宁德时代IPO过会：标志着新能源行业进入快速发展阶段。
• 铝业新产品发布：中国铝业郑州研究院研制出高转化率亚微米氧化铝新产品。
• 锂离子电池市场增长：预计到2023年，锂离子电池市场份额年增率将达22.23%。
• 澳洲锂矿投产：坚瑞沃能澳矿预计三四月份投产，有助于降低碳酸锂采购成本。
• 刚果新矿业法：国际矿商提交修改意见，钴价可能突破十万美元。

2. 公司动态

• 方大炭素：拟非公开发行可交换公司债券，用于融资。
• 江苏口岸铅矿不合格：一批进口尼日利亚铅矿铅含量严重低于合同要求，影响市场信心。
• OZ Minerals铜金矿：进入第二期建设，预计年产6.5万吨铜。

总结

有色金属行业在贸易战背景下表现出一定的波动性，但整体趋势偏向积极。锡、铝、钴等金属价格因供给短缺和需求增长而维持上行通道，贵金属尤其是黄金受益于避险情绪和美元走弱，价格上扬。稀土市场保持稳定，行业整合与需求回归将推动价格进一步回升。板块整体表现弱于大盘，但部分个股如西部黄金、赤峰黄金等表现突出，值得关注。建议投资者重点关注锡业股份、中国铝业、寒锐钴业、华友钴业等龙头企业，以获取行业增长红利。