20180408-东北证券-东北固收·海外周报_非农增速放缓_薪资增速仍_健康__19页_4mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年4月8日发布的东北固收·海外周报，主要分析了美国、欧洲和日本的非农就业数据、经济基本面、政治动态及大类资产走势，同时展望了下周的重要经济数据和市场事件。

主要观点

美国非农数据表现

• 新增就业人数：3月新增非农就业人数为10.3万人，低于预期18.5万人和前值31.3万人，显示就业市场增速放缓。
• 失业率：保持在4.10%，与前值持平，仍处于历史低位。
• 薪资增速：平均时薪同比上涨2.7%，接近“自然薪资增速”，表明薪资增长对通胀的推动有限，市场对美联储全年加息次数的预期仍偏保守。

非农数据波动性

• 3月数据低于预期，但2月数据创两年半新高，反映了非农数据的高波动性。
• 与历史数据相比，3月非农数据出现大幅下降，但仍在正增长区间。

市场反应

• 非农数据公布后，市场情绪受中美贸易战影响，三大股指低开，美元短线下挫。
• 金价因避险情绪上升而走高，而美股、美债收益率和美元则因贸易战担忧而下跌。

关键信息

经济基本面

• 美国：
  • 3月制造业PMI终值55.60，低于预期和前值。
  • 3月CPI同比初值1.40%，与前值持平，显示通胀压力可控。
  • 2月贸易逆差达576亿美元，为连续第六个月扩大。
• 欧洲：
  • 3月综合PMI终值55.20，低于预期和前值。
  • 德国制造业PMI降至2017年7月以来新低，服务业PMI也出现下滑。
  • 法国制造业和服务业PMI均高于预期，显示经济相对稳健。
• 日本：
  • 一季度短观大型制造业景气判断指数为24，低于预期和前值。
  • 3月制造业PMI为53.1，低于前值。
  • 服务业PMI为50.9，显示经济复苏势头减弱。

政治基本面

• 美国：
  • 特朗普考虑将加征关税商品从500亿美元增至1000亿美元，但表示尚未决定是否实施。
  • 美国将与日本首相安倍会晤，讨论朝鲜和贸易问题。
  • 纽约联储主席威廉姆斯将接任纽约联储主席。
• 欧洲：
  • 英国脱欧仍聚焦于爱尔兰边界问题，谈判进展缓慢。
  • 意大利组阁出现新进展，中右联盟和五星运动党可能组成联合政府。
• 日本：
  • 日本央行正在讨论退出量化宽松政策，但尚未公布具体细节。
  • 日本将主办2019年G20峰会，安倍计划与特朗普会晤。

大类资产走势

• 原油：先涨后跌，受贸易战影响，周尾原油价格下跌。
• 黄金：受贸易战担忧和避险情绪推动，金价走高。
• 股市：受中美贸易战影响，美股大幅震荡，市场情绪波动较大。
• 债市：美债收益率受贸易战影响波动，短期走升动能受抑制。
• 美元：受贸易战和季节性因素影响，美元指数震荡下行。

下周重点事件

资产策略展望

美国

• 美元：短期震荡下行概率较大，但长期趋势未明。
• 美债：收益率受贸易战影响短期走升动能受抑制，预计维持震荡格局。
• 美股：受避险情绪和贸易战影响，整体震荡盘整。

欧洲

• 欧元：短期走升动能减弱，中长期维持震荡走升判断。
• 英镑：受英国脱欧进展和通胀压力影响，中长期走强预期仍存。

日本

• 日元：短期震荡走强，中长期维持震荡走强判断。
• 股市：受日元走强影响，企业信心承压。

总结

整体来看，美国非农数据放缓但薪资增长仍保持“健康”水平，表明就业市场仍强劲，但对通胀的推动有限，联储加息预期趋于保守。欧洲经济数据整体疲软，日本经济复苏步伐放缓，市场情绪受贸易战影响较大，美元、黄金、美债等资产表现波动。下周将重点关注美国3月PPI、CPI数据及联储会议纪要，以及中美贸易谈判的后续进展。