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2021年半年度业绩快报总结：塔牌集团

核心内容

塔牌集团发布2021年半年度业绩快报，2021年上半年实现营业收入36.3亿元，同比增长29.8%；归属母公司所有者的净利润为9.15亿元，同比下降0.46%。尽管净利润小幅下滑，但公司整体业绩表现稳健，主要得益于文福线万吨线项目二期产能的完全释放，以及粤东地区水泥市场需求的持续增长。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年营业收入和净利润均实现显著增长，主要受益于产能释放及区域市场需求扩张。
• 盈利压力：受大宗商品价格上涨和房地产调控影响，水泥销售价格同比下降12.13%，销售成本上升3.06%，导致综合毛利率由47.27%降至38.54%。
• 产能释放：文福线二期项目完全投产，推动水泥产量同比增长43%至1043.5万吨，预计2021/2022/2023年产量分别为2200/2400万吨，同比增长13%/9%。
• 盈利弹性：随着产能持续释放和成本控制能力提升，公司有望进一步打开降本增利空间。
• 财务预测：公司预计2021/2022/2023年营收分别为88.79/96.78/103.55亿元，增速分别为26.0%/9.0%/7.0%；归母净利润分别为20/22/24亿元，对应PE分别为5.5x/5.0x/4.6x。
• 估值与市盈率：公司当前PE较低，显示市场对其未来盈利增长预期较高。

关键信息

财务数据概览

市场与股价数据

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

重要财务指标

投资评级与结论

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：公司作为粤东地区水泥龙头，具备区域市场优势，文福线二期项目产能完全释放，未来盈利增长可期。公司财务状况稳健，盈利弹性有保障。
• 结论：基于当前业绩表现和未来增长预期，公司估值合理，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动超预期；
• 公司技术和产品替代能力不及预期；
• 下游基建及地产增长不及预期。