20221225-开源证券-非银金融行业周报_短期疫情对开门红影响有限_互联互通进一步深化_10页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告分析了2022年12月非银金融行业的表现及未来展望，重点围绕保险和券商板块，探讨了短期疫情对开门红的影响、互联互通深化带来的机遇以及行业估值情况。整体来看，报告维持“看好”行业评级，认为宏观经济复苏将为非银金融行业带来积极影响。

主要观点

短期影响有限，中长期趋势向好

• 保险板块：短期疫情对开门红和经济复苏带来一定不确定性，但对上市险企影响有限，尤其是开展较早的中国人寿和中国平安，预计2023年一季度NBV同比增速有望转正。
• 券商板块：当前估值处于历史底部，经济复苏将带来板块性机会。互联网券商和大财富管理赛道龙头表现突出，同时香港交易所将受益于互联互通深化和港股交易回暖。

互联互通深化利好港交所

• 中国证监会和香港证监会联合公告，原则上同意沪港通和深港通双向扩大股票投资标的范围。
• 北向交易：标的范围扩大至市值50亿元人民币及以上且符合流动性标准的A股，以及A+H股公司的A股。
• 南向交易：纳入恒生综合大型股、中型股及市值50亿元港币以上的恒生综合小型股成分股的在港主要上市外国公司。
• 香港交易所将受益于港股通扩容，ADT成长性有望提升。

关键信息

市场回顾

• 本周（12月19日至12月23日）A股整体下跌，沪深300指数下跌3.19%，创业板指数下跌3.69%，非银板块跑输指数，券商和保险分别下跌3.54%和2.33%。
• 中国人寿表现相对抗跌，周涨幅为2.10%。

数据追踪

• 基金发行：本周新发股票+混合型基金14只，发行份额150亿份，环比增长193%，但同比下降17%。
• 券商经纪业务：本周日均股基成交额为7574亿元，环比下降18%，同比下降40%。
• 券商投行业务：2022年IPO承销规模同比增长9%，再融资和债券承销规模分别同比下降18%和4%。
• 券商信用业务：截至12月22日，两融余额为15528亿元，同比下降15%；融券余额占两融比重为5.86%，环比下降。

保费数据

• 寿险保费：2022年前11月上市险企寿险总保费累计同比增长0.3%，其中中国太保增长6.6%，中国人寿下降9.1%。
• 财险保费：2022年11月4家上市险企财险保费收入同比增长3.6%，较10月有所回落。

受益标的组合

保险板块

• 中国人寿：NBV表现占优，资产端弹性强。
• 中国平安：寿险转型领先，估值低位。
• 中国太保：推荐其在负债端改善及估值修复机会。
• 友邦保险（H股）：外资保险龙头，增长潜力大。
• 中国财险（H股）：估值合理，业务稳定。

券商&多元金融板块

• 香港交易所（H股）：受益于互联互通扩容及港股交易回暖。
• 东方财富：互联网券商代表，估值合理。
• 广发证券、东方证券、中信证券、国联证券：券商龙头，具备成长性和市值弹性。
• 同花顺：互联网券商受益标的。
• 江苏租赁：多元金融板块代表，估值较低，成长性好。

风险提示

• 股市波动可能对券商和保险盈利带来不确定性。
• 保险负债端增长可能不及预期。
• 券商财富管理和资产管理利润增长可能不及预期。

估值与评级

行业及公司要闻

行业要闻

• 证监会深入推进股票发行注册制改革，完善资本市场制度供给。
• 沪港通和深港通双向扩大股票互联互通标的范围，利好港交所。
• 上交所全面落实提高上市公司质量三年行动方案。

公司公告

• 江苏租赁：拟更名“江苏金租”，需经上交所批准；高管减持股份。
• 国联证券：员工持股计划完成购买，锁定期为12个月。

总结

非银金融行业在短期疫情冲击下表现相对稳健，尤其是保险和券商板块。宏观经济复苏和互联互通深化为行业提供了长期增长动力。推荐关注中国人寿、中国平安、中国太保、友邦保险、中国财险、东方财富、广发证券、东方证券、中信证券、国联证券等标的。同时，需注意股市波动、负债端增长及财富管理利润增长不及预期等风险。