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非银行金融行业周报总结（2022年12月26日）

核心内容概览

本周非银行金融板块整体表现震荡下行，沪深300指数下跌3.19%，上证指数下跌3.85%，创业板指数下跌3.69%。其中，券商板块下跌3.54%，与大盘表现相当；保险板块下跌2.33%，略跑赢大盘。市场整体情绪偏弱，但政策利好与降费措施为板块提供了支撑。

主要观点

1. 互联互通机制持续深化

• 重要事件：中国证监会和香港证监会发布联合公告，原则同意进一步扩大股票互联互通标的范围。
• 标的调整：
  • 沪深股通标的范围调整为市值50亿人民币及以上且符合一定流动性标准的上证A股指数/深证综合指数成分股，以及A+H股公司的A股。
  • 港股通标的范围纳入恒生综合指数内符合有关条件的在港主要上市外国公司股票，并将沪港通下港股通标的范围扩大至与深港通下港股通一致。
• 意义：此次扩容是深化两地资本市场合作的重要举措，有助于提升A股资金结构多元化和港股对海外公司的吸引力，进一步推动资本市场高水平对外开放。

2. 降费措施提振市场信心

• 重要事件：沪深交易所、中金所、上金所联合出台降费政策，向市场让利。
• 具体措施：
  • 上交所免收沪市上市公司2023年上市初费和年费，预计让利5亿元。
  • 深交所免收深市上市公司及基金2023年上市初费和年费，预计让利3亿元，降费力度较2022年增加161%。
  • 中金所减半收取2023年交割和行权（履约）手续费。
  • 上金所调整相关品种交易手续费率。
• 意义：降费措施体现政策支持，有助于降低市场成本，增强市场参与者的获得感，提振市场信心。

3. 非银板块估值修复预期增强

• 政策背景：近期稳增长、稳地产政策持续发力，流动性宽松有望延续。
• 券商板块：
  • 当前估值约1.26倍PB，处于过去5年9%的分位点，部分头部券商估值接近或低于1倍PB。
  • 建议关注投行业务优势突出的中信证券、中金公司、国金证券；业绩增速超越同业的东方财富；财富管理龙头广发证券、东方证券；以及直接受益于互联互通的港交所。
• 保险板块：
  • 短期有望迎来基本面边际改善。
  • 低基数业绩改善、存款利率走低、基金销售疲软等因素可能带动年底开门红产品销售。
  • 房地产16条政策及“平稳发展”表态有望改善资产端信用风险。
  • 建议关注房地产占比相对较高、代理人产能恢复的中国平安，以及银保渠道优势领先、业绩好于同业的中国人寿。

关键信息

本周市场数据

1. 两市日均股基交易额为7572亿元，环比下跌17.7%。
2. 融资融券余额为1.55万亿元，环比下跌1.25%。
3. 券商IPO融资总额84亿元，主承销再融资规模360亿元，债权融资规模1857亿元。
4. 信托市场新发规模5844万元，存续规模36984亿元，环比上涨0.77%。

本周重要新闻

1. 上证50股指期权在中金所上市。
2. 证监会、香港证监会同意扩大股票互联互通标的范围。
3. 人民银行召开会议落实中央经济工作会议精神。
4. 日本央行修改YCC计划，引发日元上涨。
5. 证监会明确五大重点工作，包括推动资本市场改革、支持房地产市场平稳发展等。
6. 广期所首个品种工业硅期货成功上市。
7. 北交所新三板推出直联审核监管机制。
8. 沪深交易所发布减免2023年度相关费用的通知。

本周重要公告

券商板块

• 国元证券、中国银河、招商证券等公司发布重要公告，涉及股权变动、融资券兑付、经营范围调整等。
• 首创证券发布首次公开发行股票上市公告书，方正证券股权结构变更完成。

保险板块

• 中国平安公告新方正集团股权结构变更，平安人寿与华发集团分别持股66.51%、28.50%。

多元金融板块

• 鲁信创投、江苏租赁、锦龙股份、越秀资本、海德股份、渤海租赁等公司发布相关公告，涉及基金设立、股权变动、投资合作等。

风险提示

• 疫情影响超出预期
• 经济复苏不及预期
• 政策变化风险

行业评级体系

分析师声明

• 本报告由张经纬分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格。
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