20230120-财通证券-非银金融行业点评报告_落实进一步扩大互联互通范围的安排_港交所ADT有望进一步抬升_4页_538kb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了沪深港通股票范围修订对市场的影响，并对港交所的盈利前景进行了评估。核心观点认为，此次修订将带来互联互通机制的进一步优化，有利于提升市场流动性，增强头部券商的展业能力，同时看好港交所的投资价值。

主要观点

互联互通机制扩容
上交所与深交所发布《深港通业务实施办法》征求意见稿，落实中国证监会与香港证监会关于扩大股票互联互通标的范围的联合公告。此次修订提升了沪深港通覆盖的上市公司数量和市值，有助于增强市场吸引力。
修订内容概要
- 沪股通与深股通：股票范围由上证180、上证380指数及A+H股调整为上证A股指数与深证综合指数成分股，并设置调入条件，包括日均市值、日均成交额和全天停牌比例等。
- 沪市港股通：新增恒生综合小型股指数成分股，要求港股平均月末市值不低于50亿港元。
- 调出标准：明确若股票市值、成交额或停牌天数不达标，将被调出沪股通/深股通或港股通。
新增股票类型
具有表决权差异安排的公司股票首次纳入沪股通和深股通时，需满足以下条件：
- 上市满6个月及其后20个交易日；
- 首次纳入考察日前183日日均市值不低于200亿元；
- 首次纳入考察日前183日成交总额不低于60亿元；
- 未受到公开谴责。
交易增量测算
- 沪股通新增覆盖公司583家，市值增厚约78554亿元；
- 深股通新增覆盖公司443家，市值增厚约32790亿元；
- 沪市港股通新增覆盖公司166家，市值增厚约13628亿港元；
- 北向交易ADT预计增厚214亿元（+23%），南向交易ADT预计增厚17亿港元（+4%）。
港交所投资价值分析
- 预计2023年港交所ADT为1562亿港元，同比+25%；
- 归母净利润预计为135亿港元，同比+36%；
- 当前股价对应2023年34倍PE，处于历史估值区间（30-60倍PE）内；
- 在牛市期间，港交所表现出良好的上涨弹性，市场下行时风险相对较小。

关键信息

修订目标：提升互联互通标的范围，优化机制，增强市场流动性。
市场表现：2020年至2021年1月，港交所累计上涨101%，跑赢恒生科技指数98%；2021年2月至2022年10月，下跌56%，明显优于恒生科技指数的-70%。
风险提示：互联互通机制运行不及预期、港交所/南/北向交易成交额增长不及预期。

表格概览

项目	沪股通	深股通	沪市港股通
覆盖上市公司数量	修订前：593	修订前：900	修订前：382
	修订后：1176	修订后：1343	修订后：548
	增量：583	增量：443	增量：166
覆盖上市公司市值	修订前：358032	修订前：269517	修订前：297774
	修订后：436586	修订后：302307	修订后：311402
	增量：78554	增量：32790	增量：13628
ADT增量（亿元/港元）	修订前：413	修订前：504	修订前：189
	修订后：528	修订后：603	修订后：206
	增量：116	增量：99	增量：17