20181027-国金证券-盛通股份-002599.SZ-盛通股份18Q3点评_前三季度利润同增41_预计全年利润增速30-62__4页_1mb

盛通股份 (002599.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

盛通股份（002599.SZ）近期获得买入评级，分析师认为公司未来3-10年有望受益于STEAM教育需求的增长和政策的持续催化。公司2018年前三季度实现营收13.68亿元，同比增长46%，归母净利润7229万元，同比增长41%。预计2018年全年净利润将增长30%-62%，达到1.2-1.5亿元。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：2018年前三季度营收同比增长46%，主要受益于出版服务和教育培训业务的增长。
• 净利润增长：归母净利润同比增长41%，公司盈利能力持续提升。
• 季度表现：2018年第三季度营收同比增长25%，归母净利润同比增长4%。

业务拓展

• STEAM教育布局：公司通过收购乐博教育进入机器人教育领域，打造STEAM教育第一股。
• 门店扩张：截至2018年6月30日，公司在全国25个省及直辖市拥有98家直营店和218家加盟店。
• 课程体系完善：已构建为4-14岁青少年提供10年机器人和编程学习的课程体系。
• 2B业务合作：与工信部旗下信达传媒合作，推进青少年机器人技术培训教材、等级考试规划、活动组织及师资培训等。
• 子公司收购：全资子公司盛通知行收购中鸣数码51%股权，增强销售渠道和用户基础。

投资建议

• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为1.31/1.54/1.83亿元，对应PE分别为23/20/17倍。
• 目标价：维持买入评级，目标价为13元。
• 行业前景：STEAM教育需求持续增长，政策支持增强市场潜力。

关键信息

财务数据

• 每股收益：2018年预计为0.402元，2019年为0.474元，2020年为0.564元。
• 每股净资产：2018年预计为4.992元，2019年为5.417元，2020年为5.932元。
• 市盈率：2018年为23.41倍，2019年为19.89倍，2020年为16.69倍。
• 净利率：2018年为7.8%，2019年为8.2%，2020年为8.8%。

市场数据

• 总市值：3058.52百万元。
• 已上市流通A股：191.36百万股。
• 年内股价波动：最高13.99元，最低9.22元。

风险提示

• 出版业务成本增加或环保要求提高。
• 教育业务拓展不及预期。
• 新开网点招生不及预期。
• 行业竞争激烈。

比率分析

每股指标

• 每股经营性现金流：2018年预计为0.132元，2019年为0.641元，2020年为0.753元。
• 每股股利：维持在0.050元。

回报率

• 净资产收益率：2018年预计为8.08%，2019年为8.76%，2020年为9.53%。
• 总资产收益率：2018年预计为4.94%，2019年为5.48%，2020年为6.09%。
• 投入资本收益率：2018年预计为7.15%，2019年为7.37%，2020年为8.43%。

增长率

• 主营业务收入增长率：2018年预计为18.84%，2019年为12.33%，2020年为11.75%。
• 净利润增长率：2018年预计为41.20%，2019年为17.67%，2020年为19.18%。

偿债能力

• 资产负债率：2018年预计为38.78%，2019年为37.35%，2020年为36.10%。
• EBIT利息保障倍数：2018年预计为-46.3，2019年为955.1，2020年为141.3。

投资评级分析

市场评级

• 买入评级：一周内1次，一月内1次，二月内1次，三月内7次，六月内22次。
• 最终评分：1.19，对应“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：财务预测摘要

损益表

• 主营业务收入：2018年预计为1668百万元，2019年为1873百万元，2020年为2094百万元。
• 毛利：2018年预计为356百万元，2019年为436百万元，2020年为526百万元。
• 净利润：2018年预计为131百万元，2019年为154百万元，2020年为183百万元。

现金流量表

• 经营活动现金净流：2018年预计为43百万元，2019年为208百万元，2020年为244百万元。
• 投资活动现金净流：2018年预计为-78百万元，2019年为-47百万元，2020年为-48百万元。
• 筹资活动现金净流：2018年预计为103百万元，2019年为-80百万元，2020年为-68百万元。
• 现金净流量：2018年预计为68百万元，2019年为81百万元，2020年为128百万元。

资产负债表

• 资产总计：2018年预计为2645百万元，2019年为2804百万元，2020年为3011百万元。
• 负债总计：2018年预计为1026百万元，2019年为1047百万元，2020年为1087百万元。
• 股东权益：2018年预计为1617百万元，2019年为1755百万元，2020年为1922百万元。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国大陆使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并咨询独立顾问。