20181027-天风证券-金域医学-603882.SH-前三季度业绩稳步前进_行业拐点可期_3页_514kb

报告摘要

金域医学（603882）2018年前三季度总结

核心内容

金域医学在2018年前三季度实现了稳健的业绩增长，公司作为国内第三方医学检验行业的龙头企业，持续拓展其业务网络并加强技术研发，以巩固市场地位并提升竞争力。

主要观点

业绩表现：2018年前三季度公司实现营业收入33.17亿元，同比增长18.48%；归母净利润1.64亿元，同比增长11.36%；扣非后归母净利润1.38亿元，同比增长12.33%。第三季度营收、归母净利润、扣非后归母净利润分别为12.03亿元、0.68亿元、0.62亿元，分别同比增长20.15%、7.69%、17.99%。
毛利率：前三季度整体毛利率为39.04%，与上半年基本持平，毛利率下滑趋势得到改善。
费用控制：销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别占总收入的15.4%、9.8%、6.6%、0.6%，较去年同期有所下降，显示公司对成本的有效控制。
现金流表现：2018年前三季度经营活动现金流为2.59亿元，同比增长63.53%，得益于公司内部管理优化，有助于业务拓展。
研发投入：2018年前三季度研发费用为2.19亿元，同比增长14.46%，研发占比达6.59%，显示出公司对技术创新的重视。
技术合作：公司与“NIPT”之父卢煜明教授、钟南山院士及美国匹兹堡大学医学中心开展深度合作，以提升在核心疾病领域的诊断技术和服务能力。
行业布局：公司在全国29个省市建立了37家实验室，包括3家总部级实验室、4家省级区域中心实验室和30家省级及地区级实验室，覆盖全国90%以上人口所在区域。
未来展望：公司计划进军上游IVD领域，以实现全产业链布局。预计2018-2020年EPS分别为0.50元、0.62元、0.78元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

财务指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	3,221.58	3,791.72	4,742.58	6,150.87	7,969.42
净利润（百万元）	186.32	208.10	250.02	311.23	395.05
每股收益（元）	0.37	0.41	0.50	0.62	0.78
市盈率（P/E）	47.80	43.12	35.68	28.70	22.64
市净率（P/B）	7.39	4.77	4.24	3.74	3.27
市销率（P/S）	2.52	2.14	1.71	1.32	1.02
EV/EBITDA	0.00	33.31	21.04	17.24	13.11

财务预测摘要

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	34.83%	17.70%	25.08%	29.69%	29.57%
毛利率	42.35%	40.96%	39.79%	38.34%	37.82%
资产负债率	57.51%	47.48%	38.92%	40.19%	44.09%

风险提示

市场竞争日益激烈
技术创新压力逐步加大
政策变动风险
运营管理风险
质量控制风险

总结

金域医学在2018年前三季度表现出强劲的增长势头，营收和净利润均实现双位数增长，且毛利率下滑趋势得到遏制。公司通过广泛的实验室布局和与顶尖科研机构的合作，增强了其在医学检验领域的技术实力和市场影响力。同时，公司对费用的有效控制和经营性现金流的显著增长，为其未来发展提供了坚实的财务基础。公司预计未来三年EPS将稳步提升，维持“买入”评级，但需警惕市场竞争、技术创新和政策变动等潜在风险。

展开完整摘要