20171026-国金证券-盛通股份-002599.SZ-盛通股份三季报_Q1-Q3乐博教育并表致业绩高增_净利同比增长158__4页_1mb

盛通股份公司总结

核心内容

盛通股份是一家在印刷和教育领域均有布局的公司，近年来通过收购和投资快速拓展教育业务，特别是在STEAM教育领域。公司已上市流通A股为182.27百万股，总市值为4,555.53百万元。当前市场价格为14.06元人民币，长期竞争力评级高于行业均值。

主要观点

• 业绩增长显著：2017年1-3季度，公司实现营收9.40亿，同比增长51.18%；归母净利0.51亿，同比增长157.78%。主要得益于乐博教育并表带来的业绩提升。
• 教育业务布局：公司通过收购乐博教育进入机器人教育市场，并入股编程猫和小橙堡，进一步完善素质教育业务布局，增强在STEAM教育领域的竞争力。
• 员工激励计划：公司实施股权激励和第二期员工持股计划，以增强员工积极性和凝聚力，推动“出版+教育”双主营的健康发展。
• 投资建议：国金证券给予公司“买入”评级，目标价为22元，预计2017-2019年EPS分别为0.23元、0.35元和0.47元，对应PE分别为61x、41x和30x。
• 风险提示：教育业务拓展不及预期可能影响公司未来增长。

关键信息

市场数据

• 已上市流通A股：182.27百万股
• 总市值：4,555.53百万元
• 年内股价最高最低：44.49元/13.15元
• 沪深300指数：3993.58
• 深证成指：11461.29

财务表现

• 每股收益：从0.145元增长至0.468元
• 每股净资产：从4.81元增长至7.39元
• 每股经营性现金流：从0.30元增长至2.22元
• 净利润增长率：从71.20%增长至103.62%
• 净资产收益率：从3.01%增长至15.19%

投资建议与评级

• 投资建议：买入，目标价22元
• 市场平均投资建议评分：1.81（根据“买入”得1分、“增持”得2分、“中性”得3分、“减持”得4分计算）
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场中相关报告评级

• 买入：7次
• 增持：5次
• 中性：2次
• 减持：0次

市盈率与优化市盈率

• 市盈率：从96.97倍下降至30.04倍
• 行业优化市盈率：保持在96.96倍

比率分析

• 净利润增长率：从71.20%增长至103.62%
• 总资产增长率：从9.35%增长至11.09%
• 净资产收益率：从3.01%增长至15.19%
• 总资产收益率：从1.05%增长至8.43%
• 投入资本收益率：从1.90%增长至14.55%
• 资产负债率：从45.39%下降至44.47%

现金流量分析

• 经营活动现金净流：从68百万元增长至300百万元
• 投资活动现金净流：从-178百万元下降至-107百万元
• 筹资活动现金净流：从3百万元下降至-108百万元
• 现金净流量：从-107百万元增长至85百万元

偿债能力

• 净负债/股东权益：从9.28%下降至-25.51%
• EBIT利息保障倍数：从3.4倍增长至366.2倍

资产管理能力

• 应收账款周转天数：从93.9天下降至95.0天
• 存货周转天数：从103.9天下降至79.0天
• 应付账款周转天数：从89.3天增长至100.0天
• 固定资产周转天数：从291.6天下降至179.9天

结论

盛通股份凭借在印刷和教育领域的双主营布局，特别是在STEAM教育方面的快速扩张，实现了业绩的显著增长。公司通过收购乐博教育、入股编程猫和小橙堡，增强了在素质教育市场的竞争力。员工激励计划的实施有助于提升公司凝聚力和员工积极性，为未来增长提供动力。尽管存在一定的风险，但整体来看，公司基本面良好，市场对其未来表现持积极态度，长期竞争力评级高于行业均值。