20230418-开源证券-信邦制药-002390.SZ-公司信息更新报告_利空因素逐步出清_看好2023年恢复性增长_4页_718kb

信邦制药（002390SZ）简要分析

• 评级及股价

  • 当前评级：买入（维持）
  • 当前股价：518元
  • 2022年财务简述
    • 营收：635.0亿元（-18.8%）
    • 归母净利润：224亿元（-177.3%，剔除股份支付费用后增长117%）
    • 扣非净利润下滑幅度更大，但核心业务未受实质拖累。
  • 预计2023年及未来业绩恢复增长，维持“买入”评级。

• 业务结构与趋势

  • 医疗服务：受2022年贵州疫情等管控影响，收入下滑显著，但门急诊、手术量仍具一定规模，看好后续恢复性增长。
  • 医药流通：2022年收入基本持平，疫情影响明显，长期看区域零售增长潜力可期。
  • 医药制造：得益于中药饮片销售增长，2022年收入同比增长122%，表现亮眼。

• 管理层调整与风险提示

  • 终止实施股权激励计划，注销未行权期权，优化长期薪酬激励机制，以增强员工积极性。
  • 风险提示：医保控费趋严；医院单床产出提升不及预期。

• 盈利预测与估值

  • 调整2023-2025年归母净利润预测：272亿、317亿、367亿元（原预测分别为345亿、415亿、未更新）
  • 当前PE（370倍）预期2023-2025年逐步降至318倍、275倍。