20221101-开源证券-信邦制药-002390.SZ-公司信息更新报告_Q3受疫情影响业绩承压_看好后续恢复性增长_4页_880kb

信邦制药（002390.SZ）Q3业绩总结

核心内容

信邦制药在2022年第三季度受到贵州疫情影响，业绩承压。尽管如此，公司整体表现仍符合预期，且后续恢复性增长值得期待。公司维持“买入”投资评级，主要基于其主营业务的稳定性、发展潜力以及治理结构的优化。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年前三季度实现营收46.86亿元（-0.78%），归母净利润2.41亿元（+14.73%），扣非净利润2.04亿元（-9.57%），经营性现金净流量5.32亿元（+85.77%）。Q3归母净利润同比增长90.66%，但主要受2021年捐赠影响，剔除该因素后仍保持稳健增长。
• 盈利预测调整：考虑到疫情对贵州的影响及股票期权激励计划的终止，公司下调了2022-2024年的盈利预测。预计2022-2024年归母净利润分别为2.80亿元、3.45亿元、4.15亿元，当前股价对应P/E分别为38.0倍、30.9倍、25.7倍。
• 业务结构优势：公司拥有医疗服务、医药流通、医药制造三大业务板块，且在贵州省具备明显优势和发展潜力，未来有望实现业绩恢复增长。
• 疫情影响：Q3医院客流及流通业务受到一定影响，但随着疫情防控更加精准，公司预计业绩将逐步恢复。

关键信息

财务摘要

财务预测摘要

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

风险提示

• 医保控费趋严
• 医院单床产出提升进度不及预期

投资评级说明

• 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上

• 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%

• 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动

• 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现
  • 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现

估值指标

总结

信邦制药在2022年第三季度受疫情影响，业绩有所承压，但公司整体表现仍符合预期。尽管Q3归母净利润增长显著，但主要受益于2021年的捐赠支出。公司调整了盈利预测，预计未来三年归母净利润将稳步增长。公司业务结构清晰，治理优化，三大业务板块在贵州省具备明显优势和发展潜力。尽管面临一定的风险，如医保控费趋严和医院单床产出提升不及预期，但公司维持“买入”评级，看好其后续恢复性增长。